【东莞证券】柳工（000528）-2024年报点评：新兴业务高速发展，双轮驱动优势明显-250409（3页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。机械设备机械设备行业行业 买入（维持）新兴业务高速发展新兴业务高速发展，双轮驱动优势明显，双轮驱动优势明显 柳工（000528）2024 年报点评 2025 年 4 月 9 日 投资要点：投资要点：分析师：谢少威 SAC 执业证书编号：S0340523010003 电话：0769-23320059 邮箱： 主要数据主要数据 20202 25 5 年年 4 4 月月 8 8 日日 收盘价(元)10.04 总市值（亿元）202.73 总股本(亿股)20.1

2、9 流通股本(亿股)20.18 ROE（TTM）7.58%12 月最高价(元)13.71 12 月最低价(元)8.71 股价股价走势走势 资料来源：Wind，东莞证券研究所 事件：事件：柳工发布2024年报。点评：点评：20242024Q4Q4营收同环比双增，营收同环比双增，盈利能力盈利能力承压承压。2024年，公司实现营收为300.63亿元，同比增长 9.24%；归母净利润为 13.27 亿元，同比增长 52.92%。毛利率为22.50%，同比提升1.68pct；净利率为4.61%，同比提升1.19pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-0.31pct、-0.1

3、2pct、+0.51pct、-0.05pct。2024Q4，公司实现营收为 72.07亿元，同比增长 12.52%，环比增长 6.05%；归母净利润为 0.06 亿元，同比下降 84.55%，环比下降 98.10%。毛利率为 19.38%，同比下降 2.00pct，环比下降 4.29pct；净利率为 0.40%，同比下降 1.32pct，环比下降4.62pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-4.42pct、-0.21pct、+1.72pct、+0.33pct，分别环比变动为-3.77pct、+0.35pct、+1.09pct、-0.22pct。土方机械市场份额再

4、提升，新兴业务高速发展土方机械市场份额再提升，新兴业务高速发展。2024 年公司工程机械板块跑赢行业，市场份额同比提升。土方机械营收为 179.41 亿元，同比增长 12.79%，占总营收的 59.68%；市场份额同比提升约 1.30pct。具体来看，装载机业务装载机业务国内市场份额稳居第一，海外新兴市场增量明显，CLG8128H 型装载机及以上大型机销量同比增长约为 230.00%，电动装载机全球销量同比增长约为 194.00%。挖掘机业务挖掘机业务销量增速优于行业27.00pct，出口销量增速优于行业 15.00pct，海内外市场份额创新高。平地机业务平地机业务国内整体毛利率同比提升 5.

5、00pct。新兴业务方面，矿山机矿山机械械营收同比增长超 60.00%，海内外市场份额分别同比提升 1.00pct、3.00pt。高机业务高机业务实现逆周期增长，出口销量同比增长超 150.00%。农农机业务方面，机业务方面，公司首台 200 马力动力换挡拖拉机 LT2004-BP 成功下线，在动力换挡技术上实现重要突破。坚定高质量发展国际化策略，双轮驱动优势明显坚定高质量发展国际化策略，双轮驱动优势明显。公司持续发挥客户+渠道的“双轮驱动”引擎动能，产品组合+全面解决方案优势实现快速提升。2024 年公司海外销量增速跑赢行业 22.00pct，海外营收为 137.60 亿元，同比增长 20.

6、05%，占总营收的 45.77%，同比提升 4.12pct。海外市场毛利率为 28.57%，同比提升 0.83pct，高于国内市场 11.19pct。投资建议：投资建议：维持“维持“买入买入”评级。”评级。预计公司2025-2027年EPS分别为1.01元、1.28元、1.68元，对应PE分别为10倍、8倍、6倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，公司产品需求减弱；（2）公司点评公司点评 公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告 柳工（000528）2024 年报点评 2 请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表 科目（百万元科目（百万元）202202