【西南证券】量化方法在债券研究中的应用三：可转债K线技术分析与K线形态因子-250311（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 03 月月 11 日日 证券研究报告证券研究报告金融工程金融工程专题专题报告报告 量化可转债量化可转债系列系列 可转债可转债 K 线线技术技术分析与分析与 K 线线形态因子形态因子 量化方法在债券研究中的应用量化方法在债券研究中的应用三三 摘要摘要 西南证券研究西南证券研究院院 本文定量研究可转债 K线形态，并构建 K线形态因子，增量可转债形态信息。首先首先量化量化定义定义单根和多根单根和多根 K线形态，量化遍历各个线形态，量化遍历各个 K线形态线形态在可转债中出现的在可转债中出现的次数以及统计未来收益表现。次数以及统计未来收益表现。本文通过实

2、体、上影线、下影线绝对值大小将单根 K线划分为 16种形态；结合单根 K线形态和相邻 K线之间关系定义多根 K线形态。然后，结合价格趋势和成交量趋势分析 K线形态。从可转债的数据统计来看，可转债长上影线信号相对积极，而长下影线信号相对消极。可转债 T+0交易机制，日内高频交易导致上下影线长度噪音，而非真实阻力或支撑。有些影线陷阱可以通过反向交易获益。在单 K分析中，在下跌趋势中，出现放量的阴线 A6形态、缩量的阴线 A7形态的反转上涨胜率较高，在 60%以上，未来 5日超额收益率分别为 48.04%和 67.40%。放量的阴线 A6形态（长下影线）反映卖压释放且底部有承接，缩量的阴线 A7形态

3、（长上影线）反映抛压枯竭，多头尝试向上推高价格。在 2K分析中，在价格震荡中，阳线 B5形态加上第二天跳空高开 B3形态是启动上涨的信号。在上涨趋势中，前一天出现小阴线 A1 形态，紧接着第二天跳空低开 B5 形态，虽然第二天收盘大阳线，但警惕缺口缺乏支撑，短期调整概率较大，未来 5 日超额收益率表现较差。最后，我们构建可转债最后，我们构建可转债 K 线形态因子。线形态因子。在样本期（2020/01-2024/02）内，可转债形态因子在 2020-2021 年两年表现较差，2022 年至今因子表现较好。因子的IC 均值分别为 0.11，IC胜率为 66.31%，ICIR 为 0.43，说明了两

4、个因子的有效性和稳定性。分组检验方向与 IC符号方向保持一致，形态因子得分高的可转债具有正超额收益。多头组合组 1 的年化收益率为 6.34%，相对中证转债指数的年化超额收益率为 6.27%，超额收益率胜率为 70.08%。综合 IC 序号和分组检验来看，2022 年以来形态因子是可转债因子中表现较好的因子，与隐含波动率、YTM因子表现相当。可转债形态因子与其他因子相关系数较低，信息重合度较低。风险提示：风险提示：本文的研究是基于对历史数据的统计和分析，因子的历史收益率不代表未来收益率。若市场环境发生变化，因子的最终表现可能发生改变。同时可能存在第三方数据提供不准确风险。模型结论基于统计工具得

5、到，在极端情形下或存在解释力不足的风险，因此其结果仅做分析参考。分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱： 分析师：盛宝丹 执业证号：S1250122060025 邮箱： 相关研究相关研究 1.识时通变：宏微同频成长价值风格轮动策略 (2025-01-10)2.超额收益如何回归？2025年金融工程策略报告 (2025-01-06)3.ESG 投资概述及其在多因子策略中的应用 (2024-12-11)4.价格形成路径与趋势清晰度因子 (2024-11-08)5.基于优选“固收+”基金探索绝对收益策略构建之“道”(2024-11-08)6.2024 年公募基金三季报持仓透视出哪

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