【研报】电子元器件行业：数据中心产业链梳理CPU平台升级DRAM周期反转PCB量价齐升-20200301[48页].pdf

1、 1 数据中心产业链梳理：数据中心产业链梳理：CPUCPU 平台升级，平台升级， DRAMDRAM 周期反转，周期反转，PCBPCB 量价齐升量价齐升 “云经济”打造信息新消费，数据中心产业链成长可期“云经济”打造信息新消费，数据中心产业链成长可期 全球 5G 网建号角吹响， 美国、 中国、 韩国和欧洲均加速基建投资力度。 伴随硬件终端和软件应用的迭代创新，线上业务和数据流量持续增长。 从目前发展趋势看，制造业工业互联网、企业远程办公和学校在线教 育需求被挖掘，信息消费活力充分释放。阿里旗下在线办公平台钉钉 和腾讯会议等开启“云办公”新风尚。 “云经济”与“硬科技”相辅相 成相互促进，长期看好

2、网络流量带动的数据中心及服务器产业链。 互联网厂商担当主力军，资本开支企稳回升互联网厂商担当主力军，资本开支企稳回升 互联网厂商是数据中心建设主力军，根据 2018 年数据中心白皮书，亚 马逊和谷歌负责超过一半的超大规模数据中心新建项目，巨头 CAPEX 一定程度上反映了数据中心产业链景气度，Intel 作为全球 x86 服务器 CPU 龙头，其数据中心（DCG）业务收入也是行业景气度先验指标。 2018Q12019Q1 北美云计算厂商 CAPEX 增速放缓，2019Q2 起重回正 增长。Intel DCG 业务增速自 2018 年 Q4 以来持续下滑、2019 年上半年 连续两个季度负增长后

3、 Q3 开始出现回升。国内阿里、腾讯和百度 2019Q3 CAPEX 合计同比下降 14%，降幅较 Q2（-15%）小幅收窄。我 国数据中心市场节奏整体滞后于全球，仍将长期处于加速发展阶段。 “硬科技”服务器代际升级，“硬科技”服务器代际升级，供应链供应链同步受益同步受益 服务器在数据中心硬件采购成本中占比最高，达到 70%左右（参考中 国产业信息网） 。根据 IDC，2018 年全球服务器出货量 1185 万台，同 比增长 15.68%。目前服务器市场均价为 8000 美元/台，为满足更高数 据传输速率的需求，服务器平台持续升级，内部核心元件价值量同步 提升，带动整机单价走高。服务器核心组件

4、包括 CPU、GPU、DRAM、 内存接口芯片、SSD、BMC、I/O 接口、PCIe 插槽、PCB 主板和电源 等。其中，CPU 决定算力大小，PCIe 总线标准帮助 CPU 识别并认识设 备，实现高速数据传输。CPU、GPU 和 DRAM 是主要成本项，合计占 比约 32%，在更高性能的服务器中甚至高达 50%-83%（根据 IDC） 。 DRAMDRAM：库存消化价格见底回升，国产替代进行时：库存消化价格见底回升，国产替代进行时 随着库存消化进入尾声， 叠加全球服务器和 5G 智能手机出货量的乐观 预期，DRAM 市场开始供给紧平衡，价格也呈现回稳向上的趋势。 DRAM 市场三星电子、S

5、K 海力士和美光科技三足鼎立，中国厂商兆易 创新加速布局。根据公司公告，2017 年 10 月与合肥产投签署协议，开 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 03 月月 01 日日 电子元器件电子元器件 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 603986 兆易创新 买入-A 600183 生益科技 买入-A 603186 华正新材 买入-A 002916 深南电路 买入-A 002463 沪电股份 买入-A

6、 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -5.36 -7.90 -19.81 绝对收益绝对收益 -6.95 -4.99 -14.73 马良马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 021-35082935 薛辉蓉薛辉蓉 报告联系人 相关报告相关报告 折叠屏，吹响 5G 终端创新的集结号 2020-02-23 再融资松绑，看好 5G 电子硬科技 2020-02-16 基金四季报持仓分析：电子板块近三年 来首度实现 Q4 环比提升，半导体配臵 创历史新高，电子制造维持大幅超配 2020-02-07 疫