【华鑫证券】环氧氯丙烷、（磷酸）五氧化二磷等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-250807（32页）.pdf

1、 20252025 年年 0808 月月 0707 日日 环氧氯丙烷、环氧氯丙烷、(磷酸磷酸)五氧化二磷等涨幅居前，五氧化二磷等涨幅居前，建建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：高铭谦联系人：高铭谦 S1050124080006 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万)7.7 11.1 33.4 沪深 300 3.7 7.4 23.1 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、基础化工行业周报

2、：TDI、合成氨等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-07-29 2、基础化工行业周报：TDI、尿素等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向2025-07-24 3、基础化工行业专题报告：化工行业“反内卷”研究2025-07-24 环氧氯丙烷、环氧氯丙烷、(磷酸磷酸)五氧化二磷等涨幅居前，液氯、天然五氧化二磷等涨幅居前，液氯、天然橡胶等跌幅较大橡胶等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：环氧氯丙烷（华东地区，11.43%），(磷酸)五氧化二磷 85%（CFR 印度合同价，9.29%），焦炭（山西市场价格，9.13%），合成氨（安徽昊源，9.09%），五氧化二磷折纯（CF

3、R 印度合同价，8.76%），烟台万华（挂牌纯 MDI，7.32%），软泡聚醚（华东散水，7.19%），轻质纯碱（华东地区，5.88%），国际汽油（新加坡，5.18%），环氧丙烷（华东，4.64%）。本周跌幅较大的产品：液氯（华东地区，-34.78%），天然橡胶（马来 20 号标胶 SMR20，-4.89%），醋酸乙烯（华东，-4.24%），尿素（河南心连心(小颗粒)，-3.72%），原盐（华东地区海盐，-3.70%），丁二烯（上海石化，-3.09%），BDO（华东散水，-2.96%），赖氨酸（河北地区 98.5%，-2.60%），顺丁橡胶（华东，-2.49%），DMF（华东，-2.42%）。

4、本周观点：本周观点：美国制裁俄罗斯“影子舰队”，国际油价快速美国制裁俄罗斯“影子舰队”，国际油价快速上行上行，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 判断理由：本周主要受到美国制裁俄罗斯“影子舰队”，国际油价快速上行。截至 8 月 1 日收盘，布伦特原油价格为69.67 美元/桶，较上周上涨 1.80%；WTI 原油价格为 67.33美元/桶，较上周上涨 3.33%。预计 2025 年国际油价中枢值将维持在 65-70 美金。鉴于当前国际局势不确定性和对油价企稳的预期，我们看好具有高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油等。化工产品价格方面,本周部分产品

5、有所反弹,其中本周上涨较多的有：环氧氯丙烷上涨 11.43%，(磷酸)五氧化二磷 85%上涨 9.29%，焦炭上涨 9.13%，合成氨上涨 9.09%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液氯下跌 34.78%，天然橡胶下跌4.89%，醋酸乙烯下跌 4.24%，尿素下跌 3.72%。从化工行业年报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一。主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如润滑油行业等。此外，建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会。具体建议-10010203040(%)基础化工沪深300证证

6、券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 如下：首先是建议重视有望进入景气周期的草甘膦行业。草甘膦行业目前经营困难，底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外进入补库存周期的大背景下，行业有可能进入景气周期，继续推荐江山股份、兴发集团、扬农化工等；第二，在行业整体机会不多的情况下，精选竞争格局和盈利能力相对较好且具备量增的成长性个股。持续看好竞争格局较好的润滑油添加剂行业中具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材、盈利能力相对较好的煤制烯烃行业中具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源；第三，在关税不确定性的影