东箭科技：智能座舱电子需求爆发渠道布局优化成长可期-220728（17页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 东箭科技东箭科技(300978)智能座舱电子智能座舱电子需求爆发，需求爆发，渠道布局优化渠道布局优化成长成长可期可期 东箭科技东箭科技首次覆盖报告首次覆盖报告 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师)赵水平赵水平(分析师分析师)管正月管正月(分析师分析师)0755-23976003 021-38031657 021-38032026 证书编号 S0880517080003 S0880521040002 S0880521030003 本报告导读：本报告导读：公司改装业务需求旺盛，外部因素改善提供业绩弹性。围绕智能车门类产品，从后装公司改装业务

2、需求旺盛，外部因素改善提供业绩弹性。围绕智能车门类产品，从后装走向前装，叠加电动尾门走向前装，叠加电动尾门等产品等产品渗透率提升，打开成长新空间。渗透率提升，打开成长新空间。投资要点：投资要点：首次覆盖首次覆盖给予增持评级，目标价给予增持评级，目标价 27.08元。元。公司是后市场改装行业优质企业，逐步从后装向前装延伸，受益于电动化和智能化，电动侧门、电动尾门、电踏板渗透率提升，我们预计公司 2022-2024 年的 EPS 分别为 0.39/0.6/0.82 元，综合 PE/PB 估值给予目标价 27.08 元，对应2023 年约 45 倍 PE，首次覆盖给予增持评级。抓住个性化需求，抓住个

3、性化需求，硬派越野改装业务稳步发展。硬派越野改装业务稳步发展。公司在海外后市场深耕多年，提供车侧承载装饰、车辆前后防护等产品，凭借产品和服务优势，公司海外业务有望保持稳步增长。对于国内市场公司有望抓住越野改装、个性化改装等细分需求，不断拓展业务空间。智能化车门类智能化车门类业务业务爆发在即爆发在即，成为公司重要增长点，成为公司重要增长点。2021年公司明确加码座舱电子，打造新的增长点。智能车门产品的用户体验感强，单价相对较低，具有爆款产品潜质。公司在智能车门产品上储备多年，2021 年通过并购进一步完善前装市场渠道，电动侧门、尾门等产品迎来客户上的加速突破。外部扰动接近尾声外部扰动接近尾声，盈

4、利迎来拐点。，盈利迎来拐点。2021 年以来原材料和海运价格上涨、同时汇兑、关税影响也较大公司盈利能力短期承压，随着汇率、原材料、运费等外部影响逐步改善，公司盈利能力有望从 2022 年 Q2开始迎来拐点，提供业绩弹性。风险提示风险提示：原材料及海运费保持高位，座舱电子需求开拓不及预期 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 1,475 1,636 1,895 2,425 2,893(+/-)%-6%11%16%28%19%经营利润（经营利润（EBIT）262 130 150 241 344(+/-)%5%-50%15%

5、61%43%净利润（归母）净利润（归母）191 116 165 254 347(+/-)%-6%-39%42%54%37%每股净收益（元）每股净收益（元）0.45 0.27 0.39 0.60 0.82 每股股利（元）每股股利（元）0.00 0.10 0.12 0.17 0.19 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%)17.7%7.9%7.9%9.9%11.9%净资产收益率净资产收益率(%)14.6%7.6%10.1%14.0%16.7%投入资本回报率投入资本回报率(%)35.2%13.1%14.1%21.3%2

6、7.8%EV/EBITDA 35.59 34.87 23.75 17.28 市盈率市盈率 44.11 72.61 51.08 33.14 24.22 股息率股息率(%)0.0%0.5%0.6%0.8%1.0%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：27.08 当前价格：19.90 2022.07.28 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）10.03-24.85 总市值（百万元）总市值（百万元）8,412 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）423/183 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 43%日均成交