有色金属行业深度报告：铝箔消费、新能源需求共振下的精细新材料-220728（61页）.pdf

1、 http:/ 1/61 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 专题 有色金属行业有色金属行业 报告日期：2022 年 7 月 28 日 铝箔：消费、新能源需求共振下的精细新材料铝箔：消费、新能源需求共振下的精细新材料 行业深度报告 行业公司研究有色金属行业 分析师：马金龙 执业证书编号：S1230520120003 分析师：刘 岗 执业证书编号：S1230521040001 分析师：史凡可 执业证书编号：S1230520080008 ； table_invest 行业行业评级评级 有色金属 看好 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 1 【浙商

2、金属新材料】周报：淡季依然持续2022.07.24 2【浙商金属新材料】周报：高温多雨，淡季明显2022.07.17 3 【浙商金属新材料】周报：高温多雨短期影响需求2022.07.10 4 【浙商金属新材料】周报：现货交易量有所回升2022.07.03 5 【浙商金属新材料】周报：恶劣天气影响需求2022.06.26 table_research 报告撰写人：马金龙，刘岗，史凡可 联系人：巩学鹏 报告导读报告导读 铝箔是一种铝压延材，通常将厚度小于 0.2mm 的铝材产品称为铝箔，主要用于包装、家用、家电、电子通讯、交通运输、印刷、化工、建材、装饰等行业。是加工工序最多、厚度最小、难度最大的

3、铝材产品铝箔按照用途可分包装箔、空调箔、电子箔、电池箔四种主要种类。投资要点投资要点 需求拉动，铝箔进入高景气周期需求拉动，铝箔进入高景气周期 2021 年铝加工材产量为 3953 万吨，同比+5.8%。其中铝箔产量合计其中铝箔产量合计 455 万吨，万吨，而而 2012 年仅为年仅为 252 万吨，年均复合增长率达到万吨，年均复合增长率达到 6.8%，远高于铝压延行业平均，远高于铝压延行业平均增速。增速。近期包装箔、电子箔和电池箔的需求旺盛，铝箔加工费在上半年多次上调，多因素共振导致铝箔成为整个铝加工行业供需最为紧张的环节。铝箔自 2020 年3 月以来，开工率持续高于 80%，最高甚至达到

4、 88%。上市公司截止目前正在进行的铝板带箔扩产计划，共计在建项目 16 个，其中涉及电池铝箔项目达到 13 个，集中在集中在电池铝箔、涂碳铝箔、电子铝箔、化成电池铝箔、涂碳铝箔、电子铝箔、化成箔等。箔等。电池箔：需求持续超预期，今明两年电池箔：需求持续超预期，今明两年有望有望维持紧平衡维持紧平衡 电池铝箔一般是指锂电池正极集流体铝箔，既是集流体电极，又是锂电池正极材料的载体。我国 2021 年产量 14 万吨，2020 年仅为 7 万吨，同比增长达到100%，是箔材产品中需求爆发式增长的细分品种。是箔材产品中需求爆发式增长的细分品种。2022 年 1-6 月中国新能源乘用车销量 259 万辆

5、，同比增长 117%，新能源车销量超预期；钠离子电池商用化在即，将进一步提升对电池铝箔的需求。预计到预计到 2025 年，全球电池铝箔年，全球电池铝箔总需求量将达到总需求量将达到 82.5 万吨，四年万吨，四年复合年均复合年均增速达到增速达到 43%。预计预计 2023 年全球需年全球需求求 48.8 万吨，全球供给增量主要来自中国，但考虑认证周期及投产速度，预计万吨，全球供给增量主要来自中国，但考虑认证周期及投产速度，预计2023 年全球供给年全球供给 48.3 万吨，万吨，基本基本维持紧平衡。维持紧平衡。电极箔：龙头电极箔：龙头集中趋势已清晰，需求受益工控与新能源集中趋势已清晰，需求受益工

6、控与新能源 电极箔是铝电解电容器的主要原材料。电解电容器下游市场主要应用于消费电子、工业和通讯，其中消费电子占比达到 45%，其次是工业领域，包括照明、工业控制、变频等等，新能源行业普遍需要变频以将电力输送至电网，新能源行业普遍需要变频以将电力输送至电网，因此也因此也受益新能源受益新能源。近年来，行业龙头企业的销量增速明显高于整个行业增速，市场集中度快速提近年来，行业龙头企业的销量增速明显高于整个行业增速，市场集中度快速提升。升。2020-2021 年行业总的销量增速为 13.2%、13.3%；行业头部企业的总销量增速达到 26.2%和 25.8%。市场集中度快速提升，2019 年头部企业的市