【中泰国际证券】每日晨讯-250801（4页）.pdf

1、 2025 年年 8 月月 1 日日 星期星期五五 1 每日大市点评每日大市点评 7 月 31 日，港股大盘连续第二日显著下跌，恒生指数下跌 403 点或 1.6%，收报 24,773 点。恒生科指下跌 0.7%，收报5,453 点。大市成交金额有 3,206 亿港元，保持在较活跃水平，港股通净流入 131.3 亿港元，继续积极吸纳。恒指波幅指数仅微升 1.4%报 21.4 点，仍处于年内低位，显示市场对冲需求不大。短期来看，港股的下跌更多是趁势调整，估值短期修复到位、美元指数大幅反弹、7 月内部经济活力边际放缓（7 月中国官方制造业 PMI 连续四个月收缩）都构成股市短暂调整的理由。不过，从

2、技术面来看，恒生指数于 24,500 点或有较大的支撑力。昨日港股板块跌势全面，从前期强势的内险、券商、生物医药、有色金属，到防守性的能源、内银、公用事业、食品饮料均无一幸免。部分受惠 AI 应用需求的股份，如腾讯(700 HK)、快手(1024 HK)、美图公司(1357 HK)则逆市上升。博彩股也表现突出，其中美高梅中国(2282 HK)大升 6.4%，再创今年新高。宏观动态：宏观动态：美国二季度 GDP 环比折年率达 3.0%，超预期。剔除关税战的影响下，美国上半年经济延续温和增长的态势。二季度 GDP同比增长 2.0%，增速与一季度一致，较去年四季度的 2.7%明显下降，名义 GDP

3、同比增速放缓至 4.5%，为 2021 年一季度以来最低。影响一季度GDP最显著的存货及进口于二季度出现反转，净出口增长基本抵销了存货下降带来的影响，但衡量美国实际需求的消费及私人投资环比年率增速从一季度的 1.6%下降至二季度的 1.1%，说明美国内需有一定的转弱迹象。7 月 FOMC 维持利率不变，但美联储对降息态度仍然谨慎，通胀仍为主要考虑因素。议息声明认为上半年经济增长温和放缓，但总体仍具韧性，就业市场稳健。鲍威尔在会议中重申关税对通胀的影响尚未完全显现，仍需更多数据验证关税对通胀的传导幅度有多大。美国的CPI 在未来几个月大概率因低基数效应及部分关税的影响而有所反弹，但核心服务及房租

4、CPI 的弹性会受制于已放缓的就业市场及租金升幅。当前特朗普关税政策的确定性提高不少，如美国已与韩国、日本、欧盟等达成贸易协议，一方面减少商品通胀大幅反弹的机率，另一方面也逐渐打开美联储 9 月重启降息的窗口。行业动态：行业动态：芯片板块，周四市场传出英伟达 H20 芯片被爆出安全问题，而受到中国相关部门约谈的消息。中芯国际（981 HK）跟随大盘低开后下午一度拉升涨超过 4%，收盘上涨 1.8%；华虹半导体（1347 HK）走势相近，全天上涨 1.5%。英伟达的消息对汽车芯片个股影响不大，地平线机器人（9660 HK）和黑芝麻智能（2533 HK）全天下跌 0.5%-1.1%。消费板块，新消

5、费股老铺黄金（6181 HK）早前发布盈利预告后，市场更加关注公司利润高增长的可持续性，周四股价下滑 8.4%，已经从高位回落 35%。Labubu 的持续火热支撑泡泡玛特（9992 HK）走势，股价较为坚挺，从高位仅回落 13%。恒生医疗保健指数昨日跟随恒指下跌 1.4%，但行业本身无重要负面新闻。中国生物制药（1177 HK)前晚公布，公司旗下的礼新医药年内将从默沙东（MRK US)获得 3 亿美元里程碑付款。我们初步预计公司 2025 年的产品销售收入将录双位数增长，本次里程碑付款将增厚 2025 年收入。另外，公司将力争年内再落地一单海外授权交易，我们认为公司值得关注。石药（1093

6、HK)也公布一项临床前阶段的 GLP-1 药物的海外授权交易。短期内我们预计该项目对石药的主要贡献应为 1.2 亿美元的首付款，这将增厚2025-26年收入。石药表示目前还有两个海外授权项目在谈，我们将继续关注项目进展，我们认为市场将重点关注其中的 EGFR-ADC 产品。药明康德（2359 HK)昨日宣布按 104.27 港元/股配售 7,380 万股集资 76.5 亿港元用于产能扩张，但配售股数占总股本比例仅 2.5%，我们认为影响有限。昨日新能源及公用事业港股普遍下跌。光伏板块持续明显下跌。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)下降 4.7%-