【华源证券】理财规模跟踪月报（2025年5月）：5月理财规模小幅增长-250608（11页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告固收定期报告固收定期报告hyzqdatemark证券分析师证券分析师廖志明SAC：S联系人联系人5 5 月理财规模小幅增长月理财规模小幅增长理财规模跟踪月报（2025 年 5 月）投资要点：投资要点：5 5 月理财规模小幅增长。月理财规模小幅增长。我们测算，截至 2025 年 5 月末，理财规模合计 31.5 万亿元，较上年末增加 1.58 万亿元，较上月末增加 0.19 万亿元。2025 年 1 月理财规模增量 0.17 万亿，2 月增量 0.13 万亿，3 月则下降 1.11 万亿，

2、4 月大增 2.2 万亿。5月理财规模增长了 0.19 万亿元，超过 2021-2024 年的 5 月 0.08 万亿的平均增量。2021-2024 年的 6 月理财规模平均增量-1.12 万亿，6 月理财规模可能季节性明显下降，存款利率下调会促进理财规模增长，7 月理财规模有望大幅增长。20252025 年前年前 5 5 个月四大行理财公司理财规模增长一般，部分股份行增幅较高个月四大行理财公司理财规模增长一般，部分股份行增幅较高。截至2025 年 5 月末，理财规模前三的机构为：招银理财、兴银理财和信银理财。截至 2025年 5 月末，除建信理财之外，其他大行理财公司的理财规模较年初均有所增

3、长；4月份四大行理财公司的理财规模均明显增长，5 月增幅则放缓。股份行理财公司来看，截至 2025 年 5 月末，恒丰理财的理财规模较年初增幅达 25.5%；渤银理财次之，增幅达 21.2%；民生理财位居第三，增幅达 19.1%；光大理财位居第四，增幅达 14.5%。城农商行理财公司之中，苏银理财持续领跑，理财规模位居首位，宁银理财和南银理财位居第二、第三位，宁银理财的理财规模增幅突出。5 5 月理财公司纯固收理财平均当月年化收益率环比回落。月理财公司纯固收理财平均当月年化收益率环比回落。2025 年 5 月理财公司新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准下限为 2.28%。由于债券收益率处于历

4、史低位及高等级信用债收益率普遍低于 2%，2025 年新发理财产品平均业绩比较基准下限可能走向 2.0%。截至 6 月 1 日，理财公司现金管理类理财产品平均近 7 日年化收益率 1.38%，货币基金为 1.27%。5 月理财公司纯固收类理财产品平均当月年化收益率 3.01%，较上月小幅回落。由于信用债收益率处于历史低位且高等级信用债收益率普遍低于 2%，后续固收类理财收益率或降至 2%左右。债市震荡债市震荡，机会不多机会不多，建议关注收益率建议关注收益率 2%2%以上的信用债以上的信用债。当前，我们对超长利率债偏空，降准降息已经落地，长债利好或已出尽。美对华关税可能进一步下调，经济有望企稳。

5、2025 年 5 月主要银行长期限定期存款利率降幅较大，对信用债利好。尽管理财估值整改使得理财倾向于配短债，但存款利率下调将提升信用债相对于同业定期的性价比，此外，央行短期宽松使得资金利率偏低。存款利率下调将促进理财规模增长，7 月理财规模可能明显增长，使得信用利差进一步压缩。我们建议关注收益率 2%以上的 5Y 信用债，攻守兼备，利差或进一步压缩。2025 年债市投资需如履薄冰。风险提示风险提示：美对华关税可能下调美对华关税可能下调，出口或超预期出口或超预期，引发债市调整引发债市调整；监管政策超预期监管政策超预期；股市可能大幅走强等。股市可能大幅走强等。2 20 02 25 5 年年 0 0

6、6 6 月月 0 08 8 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 11页内容目录内容目录1.1.5 5 月理财规模小幅增长月理财规模小幅增长.4 42.2.前前 5 5 个月理财公司理财规模普遍增长个月理财公司理财规模普遍增长.5 53.3.20252025 年年 5 5 月固收理财收益率情况如何？月固收理财收益率情况如何？.6 64.4.投资投资建议：债市震荡，利差或压缩建议：债市震荡，利差或压缩.8 85.5.风险提示风险提示.1010源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声