【东吴证券】固收点评：二级资本债周度数据跟踪-250726（8页）.pdf

1、证券研究报告固定收益固收点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收点评 20250726 二级资本债周度数据跟踪二级资本债周度数据跟踪（20250721-20250725）2025 年年 07 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 李勇李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 证券分析师证券分析师 徐津晶徐津晶 执业证书：S0600523110001 相关研究相关研究 从国际到本土：物价低迷应对策略及中国趋势分析低利率时代系列（七）2025-07-23 影响债券ETF规模增速的关键因素有哪些

2、？2025-07-21 Table_Tag Table_Summary 观点观点 一级市场发行与存量情况：一级市场发行与存量情况：本周（20250721-20250725）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债 6 只，发行规模为 1099.00 亿元。发行年限为 10Y、15Y；发行人性质为大型民企、中央金融企业；主体评级为 AAA、AA；发行人地域为广东省、北京市、浙江省。截至 2025 年 7 月 25 日，二级资本债存量余额达 47,596.35 亿元，较上周末（20250718）增加 1,085.0 亿元。二级市场成交情况：二级市场成交情况：本周（20250721-20250725

3、）二级资本债周成交量合计约 2881 亿元，较上周增加454 亿元，成交量前三个券分别为 25 农行二级资本债02B(BC)（200.17 亿元）、25 工行二级资本债 01BC（196.91 亿元）和 25 中行二级资本债 01BC（172.39 亿元）。分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和福建省，分别约为 2328 亿元、239 亿元和 89 亿元。从到期收益率角度来看，截至 7 月 25 日，5Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：13.67BP、16.88BP、16.88BP；7Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益

4、率较上周涨跌幅分别为：14.21BP、14.56BP、14.56BP；10Y 二级资本债中评级AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：14.47BP、14.46BP、14.46BP。估值偏离估值偏离%前三十位个券情况：前三十位个券情况：本周（20250721-20250725）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交的比例小于溢价成交，折价成交的幅度大于溢价成交。折价个券方面，折价率前三的个券为21长春发展农商二级（-21.6141%）、21 九台农商二级（-21.1983%）、23 华兴银行二级资本债 01（-0.3508%），其余折价率均在-0.35%以内。中债隐

5、含评级以 AAA-、AA-、AA 评级为主，地域分布以北京市、广东省、湖南省居多。溢价个券方面，溢价率前四的个券为 25 吉林银行二级资本债 02（1.1235%）、24 中行二级资本债 02B（0.9933%）、24 交行二级资本债 01B（0.9647%）、23 瓯海农商行二级资本债 01（0.9483%），其余溢价率均在 0.90%以内。中债隐含评级以 AAA-、AA+、AA-评级为主，地域分布以北京市、上海市、四川省居多。风险提示：风险提示：Choice、Wind 信息更新延迟；数据披露不全。固收点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文

6、之后的免责声明部分 表表 1：本周新发行本周新发行二级资本债二级资本债信息一览信息一览 债券简称债券简称 实际发行规实际发行规模（亿元）模（亿元）发行期发行期限限（年）（年）主体评主体评级级 发行人性质发行人性质 发行人行发行人行业业(一级一级)发行人发行人行业行业(二二级级)发行人发行人省份省份 债券类型债券类型 25 顺德农商二级资本债 01 45.00 10 AAA 民营企业-大型民企 金融 银行 广东省 二级资本债 25 建行二级资本债02B(BC)50.00 15 AAA 国有企业-中央金融企业 金融 银行 北京市 二级资本债 25 建行二级资本债02A(BC)400.00 10 A