【东吴证券】固收点评：二级资本债周度数据跟踪-250118（6页）.pdf

1、证券研究报告固定收益固收点评 固收点评 20250118 二级资本债周度数据跟踪二级资本债周度数据跟踪（20250113-20250117）2025 年年 01 月月 18 日日 证券分析师证券分析师 李勇李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 证券分析师证券分析师 徐津晶徐津晶 执业证书：S0600523110001 相关研究相关研究 渝水转债：水利行业的新星 2025-01-13 央行暂停购债和“适度宽松”再解读的影响 2025-01-13 Table_Tag Table_Summary 观点观点 一级市场发行与存量情况：一级市场发行与存量情况：本周（202

2、50113-20250117）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。截至 2025 年 1 月 17 日，二级资本债存量余额达 43,621.75 亿元，较上周末（20250113）减少 10 亿元。二级市场成交情况：二级市场成交情况：本周（20250113-20250117）二级资本债周成交量合计约 1119 亿元，较上周减少 744 亿元，成交量前三个券分别为 24 建行二级资本债 03BC（191.00 亿元）、24 浦发银行二级资本债 02A（95.37 亿元）和 24 工行二级资本债 02BC（72.63 亿元）。分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为

3、1160 亿元、361 亿元和 104 亿元。从到期收益率角度来看，截至 1 月 17 日，5Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：1.80BP、2.58BP、7.58BP；7Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：3.33BP、1.37BP、6.37BP；10Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：1.36BP、-0.70BP、4.30BP。估值偏离估值偏离%前三十位个券情况：前三十位个券情况：本周（20250113-20250117）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，

4、折价成交的比例小于溢价成交，幅度大于溢价成交。折价个券方面，折价率前一的个券为 24 沧州银行二级资本债 01（-0.9705%），其余折价率均在-0.90%以内。中债隐含评级以 AA 评级为主，地域分布以浙江省、湖北省居多。溢价个券方面，溢价率前三的个券为23工行二级资本债01B（0.6534%）、23 日照银行二级资本债 01（0.6466%）、24 建行二级资本债 01B（0.6273%），其余溢价率均在 0.60%以内。中债隐含评级以 AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省居多。风险提示：风险提示：Choice、Wind 信息更新延迟；数据披露不全。固收点评 图图1：本周二

5、级资本债分地域成交概况（单位：亿元）本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元）数据来源：Choice,东吴证券研究所 1160 361 104 68 51 29 21 20 14 7 6 4 3 3 3 3 3 2 1 1 02004006008001,0001,2001,400表表1：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%）分类分类 票面总额票面总额(亿元亿元)票面总额比重（票面总额比重（%）2025/1/10 2025/1/17 增加增加/减少（减少（+/-）2025/1/10 2025/1/17 增加增加/减少（减少（+/-）二级资本工

6、具 43,631.75 43,621.75-10 2.47 2.46-0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表表2：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP）品种品种 评级评级 2025/1/10 2025/1/17 涨跌幅（涨跌幅（BP）5Y 二级资本债 AAA-1.8700 1.8880 1.80 AA+1.9400 1.9658 2.58 AA 2.1400 2.2158 7.58 7Y 二级资本债 AAA-1.9400 1.9733 3.33 AA+2.0000 2.0137 1.37 AA 2.2000 2.2637 6.37