【东海期货】东海贵金属周度策略：多重因素共振扰动，黄金强势上行突破新高-250317（17页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：明道雨从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120邮箱：联系人：郭泽洋从业资格证号：F03136719电话：021-68758820邮箱：多重因素共振扰动，黄金强势上行突破新高东海贵金属周度策略东海期货研究所宏观策略组2025-03-17黄金：观点总结&操作建议货币属性金融属性商品属性操作建议美国CPI数据降温引发市场降息预期强化，美元指数持续下跌。后半周通胀预期突变扭转颓势，密歇根大学调查显示12个月通胀预期跃升至4.9%，支撑美元兑避险货币走强。当前美元多空博弈，目前美联储6月降息概率持续上升

2、，但核心通胀黏性、特朗普关税导致的地缘政策扰动，或使美元维持震荡格局。目前市场对6月降息25基点的定价已完全消化，但政策制定者与交易商分歧加剧。2月CPI同比回落至2.8%、核心CPI创2021年4月以来新低，且PPI环比意外持平。根据CME FedWatch工具，目前3月按兵不动概率达97%，但六月份降息概率已达75%，且全年降息75基点，显著高于美联储12月预测的50基点。中国央行已连续四个月增持黄金。未来中国央行增持黄金仍是大方向，重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向拉动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。截至2025.3.14当周，黄金SPDR持仓量为906.41，较前一周上

3、升1.35%。白银SLV当周持仓量为13671.54，较前一周增加123.14。黄金长期向上逻辑未改全球贸易摩擦升温、美元信用隐忧及央行购金需求仍为黄金提供支撑，白银短期利好逻辑不如黄金坚实，但受供应缺口托底跌幅相对有限。整体对贵金属维持短期震荡上行，中长期继续看多思路，若出现一定幅度回调可陆续布局中长线仓位。白银：观点总结&操作建议宏观金融供需情况操作建议风险因素全球白银市场连续第五年短缺，2025年预计缺口1.49亿盎司。主要因矿山增产有限且回收量仅占供应20%。随着新能源、光伏、电子等领域的发展，白银需求将持续增长，而供应相对有限，支撑白银价格长期上行。白银近期涨幅可观，目前已至前期高位

4、附近，注意紧盯黄金进行操作。但供应缺口和货币属性在下方提供有利支撑，白银中长期向好逻辑不变，建议投资者谨慎操作，必要时可采取领口结构对冲回调风险，若充分回调可分批次入场布局长线多单。美联储政策路径转向，关税政策大幅变化，地缘局势发生重大变动关税政策方面，欧盟拟对美260亿欧元商品实施反制关税，特朗普政府威胁对欧盟葡萄酒加征200%报复性关税，市场避险需求持续升温。地缘扰动持续升级，俄乌局势胶着及特朗普重提”外敌法案”支撑贵金属高位运行。行情回顾本周贵金属市场强势上行，截至周五夜盘收盘，沪金主力合约收至694.50。伦敦金在多重因素共振下刷新历史高点，突破3000美元/盎司历史性关口。关税政策方

5、面，欧盟拟对美260亿欧元商品实施反制关税，特朗普政府威胁对欧盟葡萄酒加征200%报复性关税，市场避险需求持续升温。地缘扰动持续升级，俄乌局势胶着及特朗普重提”外敌法案”支撑金价高位运行。本周美国2月CPI同比录得2.8%，为去年11月来新低；环比录得0.2%，为去年10月来新低，提高美联储降息概率。美联储6月降息概率已超过75%，配合美元指数持续走弱，贵金属在滞胀交易逻辑下维持强势。黄金长期向上逻辑未改全球贸易摩擦升温、美元信用隐忧及央行购金需求仍为黄金提供支撑，白银短期利好逻辑不如黄金坚实，但受供应缺口托底跌幅相对有限。整体对贵金属维持短期震荡上行，中长期继续看多思路，若出现一定幅度回调可

6、陆续布局中长线仓位。伦敦金现沪金主力合约沪银主力合约伦敦银现数据来源：iFinD、东海期货研究所 本周美元指数呈现结构性分化，周内微跌0.08%至103.75，实现连续第二周下行，但货币间走势显著背离。周初受美国经济放缓担忧及科技股暴跌拖累，美元指数兑日元跌至146.33，兑欧元、瑞士法郎和英镑等一些主要货币的汇率却出现上涨。随着美国CPI数据降温引发市场对降息预期强化，美元指数继续下跌。但后半周通胀预期突变扭转颓势，密歇根大学调查显示12个月通胀预期跃升至4.9%，支撑美元兑避险货币走强。当前美元多空博弈，目前美联储6月降息概率持续上升，但核心通胀黏性、特朗普关税导致的地缘政策扰动，或使美元