【研报】电子制造行业深度研究：创新与危机下看好高端电子陶瓷发展-20200315[24页].pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 电子制造电子制造 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 15 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 俞文静俞文静 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 电子制造-行业点评:从 5G mmwave 看供应链机会（2） 2020-03-05 2 电子制造-行业深度研究:电子 PI： 功率、折叠、5G、散热等需求旺盛，大 陆产业加速进口替代，有望迎来量价齐 升机遇 2020-03-01

2、3 电子制造-行业深度研究:MLCC 深 度：提价加速，高端突破，军工成长， 上游崛起 2020-02-21 行业走势图行业走势图 创新与危机下看好高端电子陶瓷发展创新与危机下看好高端电子陶瓷发展 苹果新机中孕育的陶瓷产业链投资机会：苹果新机中孕育的陶瓷产业链投资机会：我们在 3 月 5 日发布从 5G mmwave 看供应链机会（2） 新增关注陶瓷相关产业链投资机会，预计今 年新的 5G 终端中将采用陶瓷介质谐振天线设计，建议关注陶瓷材料厂商国 瓷材料和三环集团，预计陶瓷将成为 5G 时代的重要电子材料。在目前全球 肺炎疫情的影响下， 中国企业有望弯道超车， 加快对于日韩厂商高端材料的 进口

3、替代。 陶瓷介质谐振天线是什么？陶瓷介质谐振天线是什么？介质谐振器天线是由低损耗、高介电常数的介 质材料构成的谐振式天线。性能方面，DRA 除馈线以外无导体损耗和表面 波损耗、具有较高的辐射效率、公差要求较低，且可以通过选择不同介电常 数材料，灵活控制天线尺寸和带宽、实现小型化设计，较微带天线相比更具 优势。 陶瓷介质谐振天线就是选用更高 Q 值(品质因数)的陶瓷作为微波介 质，微波介质陶瓷材料具有高介电常数、低介电损耗、温度系数小等优良性 能，能满足微波电路小型化、集成化、高可靠性和低成本的要求。 为什么看好陶瓷材料为什么看好陶瓷材料? 高性能材料高性能材料高介电常数、低介电损耗、温度系高介

4、电常数、低介电损耗、温度系 数数小、满足小型化集成化条件；原料成本占比大门槛高小、满足小型化集成化条件；原料成本占比大门槛高海外主导、海外主导、国国 产化空间大，优先看好陶瓷材料厂商的发展；产化空间大，优先看好陶瓷材料厂商的发展；5G 时代成长空间大，看好中时代成长空间大，看好中 国陶瓷厂商突破国陶瓷厂商突破高高 Q 低损耗特性陶瓷市场空间低损耗特性陶瓷市场空间持续持续打开打开，看好陶瓷天，看好陶瓷天 线线/陶瓷滤波器陶瓷滤波器/LTCC 器件等产品成长； 中国器件等产品成长； 中国 5G 发展主力， 看好发展主力， 看好 5G 时代时代国国 产化下产化下中国中国陶瓷陶瓷材料公司材料公司卡位，

5、有望突破海外材料市场的垄断。卡位，有望突破海外材料市场的垄断。 5G 高频高频下，高下，高 Q 低损耗特性陶瓷市场空间低损耗特性陶瓷市场空间持续持续打开打开: 功能陶瓷具有电 /磁/光/声/滑雪/生物等特性，具备高介电常数、低介电损耗、温度系数 小等优良性能，能满足微波电路小型化、集成化，看好 5G 高频下陶瓷 天线、LTCC 技术、陶瓷滤波器等产品的成长渗透。 原料成本占比大门槛高，海外主导国产化空间大原料成本占比大门槛高，海外主导国产化空间大，优先看好陶瓷材料优先看好陶瓷材料 厂商的发展厂商的发展。以电子陶瓷为例看产业链的情况：陶瓷工序长门槛高， 原材料成本占比大(30%)，原料/成品供应

6、商集中在日美欧（陶瓷粉 CR3=51%（日本 Sakai、NCI、FujiTi） ，纳米氧化锆 CR3=31%(法国圣戈 班、日本第一稀元素、日本东曹)） ，国内进口依赖严重国产化空间大。 国内看，粉体环节主要厂商有国瓷材料、东方锆业等，陶瓷产品供应 商主要有三环集团、比亚迪电子等。 复盘过去的每一轮危机，都是中国企业向高端复盘过去的每一轮危机，都是中国企业向高端进发进发的机会。的机会。疫情的短期影 响终将过去， 但是在日韩美欧全面需求经济受影响的情况下， 中国企业过去 借助海外并购及技术引进等多方面手段快速发展， 预计这次也将是中国企业 弯道超车的机会。5G 的技术升级恰好又给了进口替代的机