【山西证券】非银行金融行业周报：债券增税对行业影响有限，期货市场推动“反内卷”-250807（10页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1非银行金融行业周报（非银行金融行业周报（20250728-20250803）领先大市）领先大市-A(维持维持)债券增税对行业影响有限，期货市场推动“反内卷”债券增税对行业影响有限，期货市场推动“反内卷”2025 年年 8 月月 7 日行业研究日行业研究/行业周报行业周报非银行金融行业近一年市场表现非银行金融行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：相关报告：【山证非银行金融】资本市场改革工作重点明确，资产端政策进一步完善-行业周报（20250721-20250727）：2025.8.1【山证非银行金融】券商上半年业绩

2、预喜，北交所执业质量评价公布-行业周报（20250714-20250720）：2025.7.24分析师：分析师：李明阳执业登记编码：S0760525050002邮箱：孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351-8686985邮箱：投资要点投资要点财政部对国债等部分券种利息收入征收增值税。财政部对国债等部分券种利息收入征收增值税。财政部联合税务总局发布公告，自 2025 年 8 月 8 日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税，该日期之前已发行的相关券种继续免征至到

3、期。经调整城市维护费、教育费等后实际税率为 6.34%。截至 2025 年 6 月，证券行业持有债券规模 4.71万亿元，其中国债、地方政府债及金融债占比为 59.23%，按照 3%年利率计算，静态持仓结构下，年需多纳税额为 53.04 亿元，占券商 2024 年营业收入比例仅为 1.18%，恢复征收增值税一定程度上影响了利息收入，但对行业营业收入财务影响较小。在对相关券种征收增值税后，与信用债税率拉平，同时存量利率债不涉及调整，将推动证券公司持仓结构的调整。同时，作为金融债券发行人，证券公司发行金融债频率较高，会对新发债券定价产生一定影响，或面临需上调票息以补偿税负，但在利率下行周期下，预计

4、带来的影响相对可控。期货行业发布“反内卷”规则。期货行业发布“反内卷”规则。中期协发布经纪业务不正当竞争行为管理规则征求意见稿，明确要对经纪业务手续费建章立制，规范流程管理，明确手续费公示、收取、调整及回访等流程管理。通过科学定价，合理核定收取，根据经纪业务服务成本，科学合理设定手续费收取标准。同时，以充分公示保障信息透明，在公告、官网等处按照交易品种公示手续费收取最高标准。在实际收取的手续费率及金额应符合与客户的约定。规则发布有利于破除期货公司开展经纪业务时出现的“零佣”、“返佣”等市场乱象，引导期货公司在交易系统稳定性、客户服务、投研支持等方面加大投入，以公平有序竞争提升行业综合服务水平。

5、上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌 0.94%，沪深行业研究行业研究/行业周报行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2300 下跌 1.75%，创业板指数下跌 0.74%。上周 A 股成交金额 9.05万亿元，日均成交额 1.81 万亿元，环比减少 2.11%。两融余额 1.98万亿元，环比减少 1.67%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌 1.00%;中债国债 10 年期到期收益率为 1.71%,较年初上行 9.82bp。风险提示风险提示宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购

6、风险。行业研究行业研究/行业周报行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3 3目录目录1.投资建议投资建议.42.行情回顾行情回顾.43.行业重点数据跟踪行业重点数据跟踪.54.监管政策与行业动态监管政策与行业动态.75.上市公司重点公告上市公司重点公告.86.风险提示风险提示.8图表目录图表目录图图 1：申万一级行业涨跌幅对比（申万一级行业涨跌幅对比（%）.4图图 2：主要指数的本周涨跌幅（主要指数的本周涨跌幅（%）.5图图 3：市场日均成交金额（亿元）市场日均成交金额（亿元）.5图图 4：截至截至 08 月月 01 日，质押股数占比日，质押股数占比