【东吴证券】固收周报：关注转债在资产组合中所扮演角色-250112（16页）.pdf

1、证券研究报告固定收益固收周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收周报 20250112 关注转债在资产组合中所扮演角色关注转债在资产组合中所扮演角色 2025 年年 01 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 李勇李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 证券分析师证券分析师 陈伯铭陈伯铭 执业证书：S0600523020002 相关研究相关研究 绿色债券周度数据跟踪（20250106-20250110）2025-01-11 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20250106-

2、20250110）2025-01-11 Table_Tag Table_Summary 本本周（周（01060110）海外美元、美债收益率在经历一周驻点后再度走高，）海外美元、美债收益率在经历一周驻点后再度走高，正如我们在正如我们在 12161220 观点中所述：”高利率、强美元自观点中所述：”高利率、强美元自 2023 年以来年以来一直被认为是压制国内权益表现的重要因素之一，目前这一因素边际有一直被认为是压制国内权益表现的重要因素之一，目前这一因素边际有所加强，权益市场整体承压难以避免”，自特朗普确定为美国下一所加强，权益市场整体承压难以避免”，自特朗普确定为美国下一任总统以来，美债任总统以

3、来，美债 10Y 累积上涨约累积上涨约 50bp，其中尤其自，其中尤其自 12 月份以来，多月份以来，多变的外部环境给全球市场带来了较大的不确定性。观点上我们仍看好美变的外部环境给全球市场带来了较大的不确定性。观点上我们仍看好美债、非美货币的左侧配置机会，以及黄金的右侧配置机会。债、非美货币的左侧配置机会，以及黄金的右侧配置机会。面临不确定性有增无减的当下，适度降低风险敞口以保持灵活性是优先面临不确定性有增无减的当下，适度降低风险敞口以保持灵活性是优先选项，同时我们继续延续前期观点，在制定组合策略上我们继续建议：选项，同时我们继续延续前期观点，在制定组合策略上我们继续建议：1）利用转债相对正股

4、的非对称低波动。）利用转债相对正股的非对称低波动。2）考虑纯债收益率和转债平价）考虑纯债收益率和转债平价溢价率之间相关关系。溢价率之间相关关系。3）对转债“资产荒”有所准备。具体展开可参）对转债“资产荒”有所准备。具体展开可参考前两周表述。考前两周表述。本周预测转债下修概率最大的前十名分别为：文科转债、本钢转债、中本周预测转债下修概率最大的前十名分别为：文科转债、本钢转债、中装转装转 2、紫银转债、首华转债、鲁泰转债、维尔转债、蓝帆转债、普利、紫银转债、首华转债、鲁泰转债、维尔转债、蓝帆转债、普利转债、好客转债。转债、好客转债。本周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：美本周

5、转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：美锦转债、核建转债、锋龙转债、万凯转债、龙星转债、百川转锦转债、核建转债、锋龙转债、万凯转债、龙星转债、百川转 2、希望、希望转转 2、兴业转债、科数转债、希望转债。、兴业转债、科数转债、希望转债。风险提示：（风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（）地缘政治危机影响；（5）行业政策调）行业政策调控超预期。控超预期。请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收周报 东

6、吴证券研究所东吴证券研究所 2/16 内容目录内容目录 1.周度市场回顾周度市场回顾.4 1.1.权益市场总体下跌，多数行业下跌.4 1.2.转债市场整体上涨，行业整体上涨.6 1.3.股债市场情绪对比.11 2.后市观点及投资策略后市观点及投资策略.13 3.风险提示风险提示.15 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/16 图表目录图表目录 图 1：中证转债和万得全 A涨跌情况对比.4 图 2：本周各指数涨跌幅（单位：%）.4 图 3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）.5 图 4：每日两市成交额（单位：亿元）.5 图