【东吴证券】固收点评：二级资本债周度数据跟踪-250104（7页）.pdf

1、证券研究报告固定收益固收点评 固收点评 20250104 二级资本债周度数据跟踪二级资本债周度数据跟踪（20241230-20250103）2025 年年 01 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 李勇李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 证券分析师证券分析师 徐津晶徐津晶 执业证书：S0600523110001 相关研究相关研究 如何思考 2025 年组合中转债所扮演角色？2024-12-29 如何看待暂无降准情况下的跨年流动性？2024-12-29 Table_Tag Table_Summary 观点观点 一级市场发行与存量情况：一级市场发行与存量情况

2、：本周（20241230-20250103）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。截至 2025 年 1 月 3 日，二级资本债存量余额达 43,631.75 亿元，较上周末（20241230）减少 50 亿元。二级市场成交情况：二级市场成交情况：本周（20241230-20250103）二级资本债周成交量合计约 1047 亿元，较上周减少 646 亿元，成交量前三个券分别为 24 建行二级资本债 03BC（77.97 亿元）、24 民生银行二级资本债 01（40.10 亿元）和 20 国开 19（36.06 亿元）。分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为 658

3、 亿元、145 亿元和 57 亿元。从到期收益率角度来看，截至 1 月 3 日，5Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-17.00BP、-20.00BP、-13.00BP；7Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-23.00BP、-20.00BP、-13.00BP；10Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-19.00BP、-17.00BP、-10.00BP。估值偏离估值偏离%前三十位个券情况：前三十位个券情况：本周（20241230-20250103）二级资本债周成交均价

4、估值偏离幅度整体不大，折价成交的比例和幅度均大于溢价成交。折价个券方面，折价率前一的个券为 24 交行二级资本债 02B（-1.6416%），其余折价率均在-1.40%以内。中债隐含评级以 AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省居多。溢价个券方面，溢价率前一的个券为 20 天津农商二级（0.0519%），其余溢价率均在 0.05%以内。中债隐含评级以 AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。风险提示：风险提示：Choice、Wind 信息更新延迟；数据披露不全。固收点评 表表1：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；

5、%）分类分类 票面总额票面总额(亿元亿元)票面总额比重（票面总额比重（%）2024/12/30 2025/1/3 增加增加/减少（减少（+/-）2024/12/30 2025/1/3 增加增加/减少（减少（+/-）二级资本工具 43,681.75 43,631.75-50 2.48 2.47-0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元）数据来源：Wind，东吴证券研究所 -1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002024-12-302024-12-162024-12-22024-11-18

6、2024-11-42024-10-212024-10-072024-09-162024-09-022024-08-192024-08-052024-07-222024-07-082024-06-242024-06-102024-05-272024-05-132024-04-292024-04-152024-04-012024-03-182024-03-042024-02-192024-02-052024-01-222024-01-082023-12-252023-12-112023-11-272023-11-132023-10-302023-10-162023-10-022023-09-182