【研报】电子行业智能音频专题报告：物联时代风口智能音频爆发-20200721[63页].pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 物联物联时代风口时代风口，智能智能音频音频爆发爆发 电子行业智能音频专题报告2020.7.21 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐涛徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 胡叶倩雯胡叶倩雯 电子分析师 S1010517100004 从互联网时代到智能物联网从互联网时代到智能物联网时代，时代，交互方式演进和信息入口多元化带来智能物交互方式演进和信息入口多元化带来智能物 联终端爆发联终端爆发，智能音频作为核心信息入口之一智能音频作为核心信息入口之一将将率先落地迎来率先落地迎来高高确定性增长确定性增长， 市场规模达数千亿市场规

2、模达数千亿。产业链公司有望深度受益，前端关注具备技术壁垒的智能产业链公司有望深度受益，前端关注具备技术壁垒的智能 音频主控、存储及周边芯片，后端关注音频主控、存储及周边芯片，后端关注 ODM 及及 OEM。 智能音频智能音频：物联时代风口，智能音频爆发物联时代风口，智能音频爆发。电子行业每个时代都有当期的生态 大脑与终端抓手， 我们判断从移动互联网进入智能物联时代的过程中， 生态大脑 将由“硬”变“软”：由离散硬件终端升级为云端计算；而终端抓手则由“软”变“硬”： 智能物联硬件终端代替纯应用软件成为数据和流量入口。 随着终端联网设备的爆 发， 预计智能音频 （耳机和音箱为典型产品） 作为核心信

3、息入口之一将率先落地， 迎来 2-3 年高速成长。初步具备智能化特征的 TWS 耳机受益于无线化的推进， 2018-2019 年出货量 0.46/1.28 亿副， 同比+130%/+178%， 预计 2022 年整体市 场空间将超 3000 亿元，三年 CAGR 达 50%。智能音箱则定位于居家场景下的 交互中心， 2018-2019 年出货量 0.82/1.47 亿台， 同比+148%/+80%， 预计 2022 年市场空间超 1500 亿元，三年 CAGR 达 25%。 发展趋势：发展趋势：连接无线化、连接无线化、交互交互智能化智能化、载体多样化载体多样化。从音频播放设备到智能平 台， 从

4、手机配件到独立终端， 以音箱、 耳机为代表的音频终端经历三大节点： （1） 连接连接无线化：走向独立终端无线化：走向独立终端第一步。第一步。从传统耳机到智能耳机，通过内置蓝牙芯 片和锂电“剪掉音频和电源线”， 同时通过芯片对耳同步技术， 使得耳机彼此独立； 从传统音箱到智能音箱，目前进展是“剪掉音频线”，未来部分场景下预计会进一 步演化为“剪断电源线”，实现场景扩大化；（2）交互）交互智能化智能化：芯片算力提升至：芯片算力提升至 平台级别，平台级别，音频设备从单一功能向智能化演进音频设备从单一功能向智能化演进。智能耳机方面，在对耳连接的 基础上，逐步集成如主动降噪、语音唤醒、助听辅听、实时翻译

5、等智能化功能， 其中语音唤醒可实现用户真正解放双手，主动降噪则可以满足嘈杂场景佩戴需 求，两者有望成为中高阶耳机标配功能。智能音箱的智能化则已成为标配，支持 语音唤醒，并且可以通过 WiFi 连接云端实现语音交互。（3）载体多样化：载体多样化：智智 能音频能音频不仅仅是耳机和音箱，未来不仅仅是耳机和音箱，未来将将呈现多样化的无限可能。呈现多样化的无限可能。中短期看，智能 耳机作为手机厂商有效差异化竞争手段， 在中高端手机存在标配可能性； 智能音 箱则受益于家庭端渗透率持续提升，向“重量级场景交互中心”和“轻量级语音入 口”两极演进。中长期看，一方面耳机/音箱终端进一步向多功能化、场景定制化、

6、相对独立化演进，另一方面随着智能化场景的渗透，音频入口也将突破耳机/音 箱形态，呈现多样化发展的态势。 行业格局行业格局：耳机群雄并起，音箱巨头把控耳机群雄并起，音箱巨头把控。（1）智能耳机：）智能耳机：中短期看，行业处 于高速增长期，预计品牌/非品牌厂商均将受益于行业爆发，品牌产品中苹果领 先，2019 年 AirPods 占比近 50%，安卓端格局分散，包括手机、声学、互联网 公司均积极布局。中长期看，随着品牌厂商推进无线化战略、建立自有生态、产 品价格下沉， 智能耳机行业集中度将显著提升， 其中手机厂商凭借移动端用户基 础有望成为市场的主力参与者。（2）智能音箱：）智能音箱：行业经过 5