【山西证券】纺织服装社零数据点评：7月国内社零同比增长3.7%，黄金珠宝社零保持稳健增长-250815（6页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1纺织服装社零数据点评同步大市纺织服装社零数据点评同步大市-A(维持维持)7 月国内社零同比增长月国内社零同比增长 3.7%，黄金珠宝社零保持稳健增长，黄金珠宝社零保持稳健增长2025 年年 8 月月 15 日行业研究日行业研究/行业快报行业快报纺织服装行业近一年市场表现纺织服装行业近一年市场表现资料来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】安德玛公布 FY2026Q1财报，预计 FY2026Q2 营收延续下降-【山证纺服】行业周报 2025.8.11【山证纺织服装】Adidas 公布 2025H1财报，Ad

2、idas 品牌汇率中性营收同比增长 14%-【山证纺服】行业周报 2025.8.5分析师：分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：事件描述：事件描述：8 月 15 日，国家统计局公布 2025 年 7 月社零数据。事件点评：事件点评：7 月国内社零同比增长 3.7%，表现低于市场一致预期。7 月国内社零同比增长 3.7%，表现低于市场一致预期。2025 年 7 月，国内实现社零总额 3.88 万亿元，同比增长 3.7%，环比下滑 1.1pct，表现低于市场一致预期（根据 Wind，2025 年 7 月社零当月同比增速预测平

3、均值为+4.87%）。2025 年 1-7 月，国内实现社零总额 28.42 万亿元，同比增长 4.8%。按消费类型分，2025 年 7 月餐饮收入、商品零售同比增速分别为 1.1%、4.0%。2025 年 1-7 月，餐饮收入、商品零售同比增速分别为 3.8%、4.9%。2025 年 6 月，我国消费者信心指数为 87.9，环比下滑 0.1。分渠道来看，线上渠道表现略优于商品零售大盘，线下品牌专卖店业态零售额表现偏弱。分渠道来看，线上渠道表现略优于商品零售大盘，线下品牌专卖店业态零售额表现偏弱。2025 年 1-7 月，商品零售额整体同比增长 4.9%，其中，线上渠道，实物商品网上零售额同比

4、增长 6.3%，表现好于商品零售整体；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 14.7%、1.7%、5.8%。线下渠道，按零售业态分，2025 年 1-7 月，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长7.0%、5.2%、1.1%、5.8%、1.9%。黄金珠宝社零保持稳健增长，纺织服装社零增速延续环比下滑。黄金珠宝社零保持稳健增长，纺织服装社零增速延续环比下滑。2025 年 7 月，限上化妆品同比增长 4.5%，增速由负转正；限上金银珠宝同比增长 8.2%，环比提升 2.1pct，其中上金所 AU9999 收盘价均价为 772.87 元/克，同

5、比上涨 37.8%，环比下滑 0.5%；限上纺织服装同比增长 1.9%，环比下滑 0.1pct，预计 1-7 月线上、线下渠道增速表现接近；限上体育/娱乐用品同比增长 13.7%，环比提升 4.2pct。2025 年 1-7 月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比分别增长 3.1%、11.0%、2.9%、21.1%。投资建议：投资建议：品牌服饰板块：品牌服饰板块：（一）2025 年 6 月、7 月，纺织服装社零单月增速连续两个月环比回落，1-7 月累计同比增长 2.9%，其中体育娱乐用品社零呈现更快增长，1-7 月累计同比增长 21.1%，7 月单月增长 13.7%。运动服饰品

6、牌公司 2025Q2 零售流水表现分化，361 度品牌及安踏集团旗下迪桑特、可隆户外品牌、特步集团旗下索康尼品牌表现领先，行业整体零售折扣维持稳定，库存处于可控水平。继续推荐运动品牌公司 361 度、安踏体育；建议积极关注受益于政府补贴的家纺公司罗莱生活。纺织制造板块：纺织制造板块：2025年1-7月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为821.22、行业研究行业研究/行业快报行业快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2886.19 亿美元，同比增长 1.6%、-0.3%；越南纺织品和服装、制鞋出口金额为 225.89、140.86 亿美元，同比增