【华龙证券】奥比中光（688322）-2025年半年报点评报告：经营拐点已现，聚焦机器视觉核心赛道成长可期-250814（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款机械机械报告日期：报告日期：2025 年年 08 月月 14 日日经营拐点已现，聚焦机器视觉核心赛道成长可期经营拐点已现，聚焦机器视觉核心赛道成长可期奥比中光奥比中光-UW（688322.SH）2025 年半年报点评报告年半年报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 08 月月 14 日日当前价格（元）79.2452 周价格区间（元）21.16-87.98总市值（百万元）31,783.15流通市值（百万元）23,153.60总股本（万股）40,109.

2、98流通股（万股）29,219.59近一月换手（%）90.05分析师：邢甜执业证书编号：S0230521040001邮箱：相关阅读相关阅读事件：事件：公司于 2025 年 8 月 12 日公布半年报:2025H1 公司实现总营业收入 4.35 亿元，同比增长 104.14%；利润总额 0.52 亿元，同比增长199.76%；实现归母净利润 0.60 亿元，同比增长 212.77%。观点：观点：受益于机器人智能化趋势受益于机器人智能化趋势，3D 视觉传感器业务快速增长视觉传感器业务快速增长。2025H1公司消费级应用设备实现收入 2.69 亿元，同比+159.88%；毛利率 34.38%，同比-

3、6.3pct；3D 视觉传感器实现收入 1.36 亿元，同比+65.71%；毛利率 54.39%，同比+11.31pct；工业级应用装备实现收入 0.11 亿元，同比-27.88%；毛利率 65.26%，同比+5.5pct。费用管控成效显著，期间费用率持续下降费用管控成效显著，期间费用率持续下降。2025H1 公司期间费用率为 38.17%，同比-40.06pct。其中，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 7.56%/10.31%/20.94%/-0.64%，分别同比-8.36pct/-15.12pct/-28.77pct/+12.19pct，除财务费用（主要是由于利息收入减

4、少）外，其他费用率下降明显，公司费用管控成效显著。聚焦机器视觉核心赛道聚焦机器视觉核心赛道，有望受益于机器人放量有望受益于机器人放量。公司围绕各类型机器人，推出了丰富且全面的机器人视觉感知产品方案，帮助机器人实现识别、导航定位、避障、路径规划、三维重建、人机交互等功能。服务机器人方面，公司已与云迹科技、擎朗智能、普渡科技、高仙机器人、LionsBot 等多家国内外服务机器人客户实现了业务合作，覆盖了割草机、酒店配送、楼宇配送、商用清洁、ROS 教育等应用场景，在中国服务机器人 3D 视觉市占率超过 70%。工业机器人方面，公司联合 Twinny 推出了最新款 NarGo订单拣选机器人，可自主完

5、成定位、路径规划、避障和交互等功能，助力机器人物流中心场景落地。人形机器人方面，公司主要攻关深度相机（人形机器人视觉主流）方案，已与微软合作推出相应产品，并成功应用于天工 Pro 机器人。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：公司构建了全栈式技术研发体系，布局结构光、iToF、dToF 及 Lidar 等多种 3D 视觉感知技术路线，经过多年研发技术储备充足。随着消费级设备及各类机器人应用的逐步放量，公司整体业务规模和盈利能力有望不断提升，向好趋势明确。我们预计公司 2025 年-2027 年实现营业收入分别为 9.85 亿元/14.51 亿元/20.64 亿元，同比+74.56%/+47.3

6、%/+42.21%；实现证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2归母净利润 1.17 亿元/2.74 亿元/3.48 亿元，同比+286.25%/+133.6%/+27.28%。公司当前估值水平较可比公司高估，考虑到公司 3D 视觉业务在人形机器人领域的应用尚处于初期，未来伴随机器人放量，业绩具备较大增长空间，可享受一定估值溢价。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：宏观环境风险、3D 视觉感知技术迭代创新的风险、核心技术泄密的风险、核心技术人才流失的风险、市场竞争加剧风险等。盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A2024A2025E2026E20