【东兴证券】常熟银行（601128）-2025年半年报点评：盈利保持双位数增长，中期分红比例提升-250810（8页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 常熟银行（常熟银行（601128.SH601128.SH）：盈利保持盈利保持双位数增长，中期分红比例提升双位数增长，中期分红比例提升 2025 年半年报点评 2024 年 4 月 30 日 强烈推荐/维持 常熟银行常熟银行 公司报告公司报告 事件：事件：8 月 7 日，常熟银行公布 2025 年半年报。1H25 实现营收、拨备前利润、净利润 60.6 亿、39.3 亿、19.7 亿，分别同比+10.1%、+11.3%、+13.5%（1Q25：10.0%、11.1%、13.8%）。年化加权平均 ROE

2、 为 13.34%，同比提高 0.06pct。6 月末不良贷款率 0.76%、拨备覆盖率 489.5%，季度环比持平。点评：点评：非息高增、非息高增、净利息收入增速平稳，净利息收入增速平稳，盈利保持双位数增长盈利保持双位数增长。1H25 常熟银行实现营业收入 60.6 亿元，同比增长 10.1%，增速环比 1Q25（+10%）小幅提升。主要得益于非息收入高增、净利息收入增速平稳。具体来看，（1）净利息收入同比+0.8%，环比基本持平。主要得益于生息资产规模增速提升，净息差降幅小幅收窄。（2）非息收入保持较高增（同比+57.3%）。其中，手续费收入同比+41.9%，主要得益于公司自营理财、代理黄

3、金保险等中间业务收入实现较好增长。其他非息收入同比+44.6%，主要得益于二季度债市回暖，浮亏边际修复、以及投资收益增速环比提升。在在不良生成趋缓之下不良生成趋缓之下，信用成本下降、拨备信用成本下降、拨备继续继续反哺利润。反哺利润。1H25 实现归母净利润 19.7 亿，同比增长 13.5%，预计继续处于上市银行第一梯队。总资产增速环比提升，总资产增速环比提升，信贷信贷增长保持韧性增长保持韧性。截至 6 月末，常熟银行总资产同比+9.2%，增速环比提升 2.6pct；其中贷款、金融投资分别+5.2%、+12.7%，增速环比-0.9pct、+9.3pct，二季度信贷投放保持韧性，金融投资增速提升

4、。从细分贷款来看，对公贷款、个人贷款同比增速分别为+7.8%、+0.1%，增速环比下降 5.2pct、持平。1H25 常熟银行贷款新增规模 106.1 亿，其中对公贷款、个人贷款、票据融资分别新增 57.3、13.6 亿、35.2 亿。上半年上半年个人个人经营贷实现正增长经营贷实现正增长，坚持做小做散战略，坚持做小做散战略。零售贷款方面，在当前零售小微信贷需求偏弱、资产质量相对承压环境下，常熟银行一方面持续精细化常熟地区网格、探索域外网格，深入挖掘新需求；另一方面，聚焦存量客户需求，上半年流失贷款金额同比大幅下降。上半年实现经营贷、消费贷正增长，分别新增 10.3 亿、5.7 亿；较 24 年

5、下半年改善明显。同时，公司坚持做小做散战略，个人经营贷户均贷款规模 29.9 万，较年初下降 0.2 万；信保类占比54.0%，较年初提高 1.3pct。负债成本加速改善，净息差降幅收窄负债成本加速改善，净息差降幅收窄。上半年常熟银行存款增长良好、结构优化。截至 6 月末，存款同比+9.9%。其中，活期存款占比较年初提高 0.93pct 至 19.04%。随着存款结构优化及高成本存款陆续到期重定价，存款成本加速下降。1H25 存款付息率、计息负债付息率分别为 1.96%、1.98%，同比下降26bp、28bp。净息差同比下降 21bp 至 2.58%，绝对值仍处在行业领先水平，降幅较 1Q25

6、 有所收窄。考虑常熟银行定期存款占比相对较高，预计今年负债成本仍有较大改善空间，有望部分对冲资产端下行压力，支撑其息差保持行业领先。整体整体资产质量资产质量保持优异保持优异，对公对公、消费贷、按揭贷、信用卡、消费贷、按揭贷、信用卡不良率下降不良率下降；经营贷经营贷不良率上升与行业趋势一致不良率上升与行业趋势一致。6 月末常熟银行不良贷款率 0.76%，环比持平、较年初下降 1bp，整体资产质量保持优异。其中，对公不良率 0.56%、较年初下降 9bp；个贷不良率 1.02%、较年初上升 8bp。其中，消费贷、信用卡、按公司简介：公司简介：常熟银行是全国首批组建的股份制农村金融机构，在发挥常熟地