【研报】电子行业：光学赛道升级行业景气持续-20200326[16页].pdf

1、1 中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 证券研究报告 2 0 2 0 . 3 . 2 6 光学赛道升级 行业景气持续 分析师：胡 杨 执业证书编号： S0740519090005 Email： 分析师：刘 翔 执业证书编号： S0740519090001 Email： 2 手机、视频监控和车载摄像头是最大终端市场手机、视频监控和车载摄像头是最大终端市场 摄像头具有静态图像捕捉、视频摄像等功能，是重要的成像设备，主要由镜头、马达、滤光片、图像传感器、图像信 号处理器等部分组成。 CMOS传感器是摄像头产业链中价值量最大的部分，占整体市场的52%，其中高端传感器芯片有三家：

2、索尼、三星和韦 尔股份（豪威）；镜头是摄像头产业链价值量第二的行业，占整体市场的20%，技术门槛高，行业集中度高，第一梯 队包括大立光、舜宇光学；模组作为摄像头产业链中附加值偏低的行业，技术门槛低，属于劳动密集型，主要集中在 中国；滤光片和马达是产业价值链相对低的两个部分，其中全球滤光片龙头是水晶光电，马达主要集中在日韩厂商。 图图1 1：摄像头产业链图解：摄像头产业链图解 数据来源：CIOE，中泰证券研究所整理 上游 主要有镜头、微型马达、电路板、图像传感器、图像 信号处理器、滤光片、支架等 中游 摄像头模组的制造 下游 智能手机、平板电脑、笔记本电脑、PC、视频会议、 视频监控、车载、工业

3、、娱乐、医疗等应用领域 图图2 2：摄像头价值链：摄像头价值链 数据来源：ittbank，中泰证券研究所整理 52% 20% 19% 6% 3% CMOS 镜头 模组封装 音圈马达 红外滤光片 pOoRnNqMtOsMpNoPqPvMmP9P8Q6MsQpPpNrRiNoOmPkPmOtM9PnNvNvPtOmPwMpPwP 3 摄像头产业链各环节厂商及份额情况摄像头产业链各环节厂商及份额情况 镜头（2017） 大立光 舜宇光学 玉晶光 世高光 关东辰美 高丽光学 Diostech 三星电机 CMOS图像传感器（2017） 索尼 三星 豪威（韦尔） On Semi 松下 佳能 SK海力士 意法

4、半导体 IRCF红外截止滤光片（2017） 水晶光电 五方光电 欧菲光 JSR 哈威特 田中光电 晶极光电 其他 音圈马达（2016） 阿尔卑斯 三美 TDK 三星电机 上海家化 上海比路 河南皓泽 ZET 手机摄像头模组（2017H1） 欧菲光 舜宇光学 丘钛科技 LG 富士康 三星电子 高伟电子 台湾践行 数据来源：ittbank，旭日大数据，中泰证券研究所整理 4 像素仍是关键，前后摄同步升级像素仍是关键，前后摄同步升级 光学升级一直是智能手机创新的重点，特别是目前手机创新乏力背景下，越来越多的厂商将手机升级重点放在了摄像 头领域。2018年12月，华为发布了首款4800万像素主摄手机，

5、至19年，40/48MP摄像头已成为主流，6400万像素的手 机也即将批量上市，小米更在19年11月首次搭载1亿像素后置主摄。预计64MP和108MP在2021-2022年将快速渗透，另 据产业链消息，216MP摄像头也已经提上研发日程。 自拍潮流引领前置镜头升级。自2019年开始前置20MP以上规格手机开始放量，据IDC，2019年前置32MP摄像头手机出 货量超其他规格稳居第一，达约7000W部。 图图3 3：2014-2018年智能手机后置镜头最大像素分布年智能手机后置镜头最大像素分布 数据来源：IDC，中泰证券研究所整理 图图4 4：2017-2019年年20MPMP以上智能手机出货量

6、及分布以上智能手机出货量及分布 数据来源：IDC，中泰证券研究所整理 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20142015201620172018 =20M 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 20,000,000 40,000,000 60,000,000 80,000,000 100,000,000 120,000,000 20-30MP30-40MP40-6060-100100+ 5 摄像头功能专业化，多摄借势而起摄像头功能专业化，多摄借势而起 随着大光圈、广角及多倍变焦需求兴起，