【中邮证券】宏和科技（603256）-宏图织就，和布同行-250801（5页）.pdf

1、证券研究报告：建筑材料|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-082024-102024-122025-032025-052025-07-12%14%40%66%92%118%144%170%196%222%248%宏和科技建筑材料资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）23.54总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）8.80/8.80总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）207/20752 周周内内最最高高/最最低低价价24.48/6.13

2、资资产产负负债债率率(%)42.2%市市盈盈率率784.67第第一一大大股股东东远益国际有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:宏宏和和科科技技(6 60 03 32 25 56 6)宏宏图图织织就就，和和布布同同行行l投投资资要要点点产产能能释释放放驱驱动动营营收收增增长长，高高毛毛利利产产品品结结构构优优化化助助力力利利润润提提升升。公司 2024 年实现营收 8.35 亿元，同比+26.24%，主要系随着终端市场逐渐恢复，市场需求量也随之增加，募投项目“年产 5,040 万米5G 用高端电子级玻璃纤维布开发与生产项目”在2023年已全面

3、投产，2024年电子布产能释放，进一步提高公司电子布产品市场占有率。公司2024 年实现净利润 2,280 万元，同比去年增加 8,589.54 万元，主要系产品结构变化，2024 年公司薄布/超薄布/极薄布/厚布/特殊布/纱分别实现收入 3.42/1.55/1.48/0.69/0.66/0.54 亿元，分别同比+30.36%/+16.99%/+47.03%/-6.98%/+16.99%/+56.86%，其中高毛利率产品极薄布（2024 年毛利率达 42.94%，同比+12.70pcts）收入占比提升。研研发发与与成成本本管管控控双双轮轮驱驱动动，高高端端技技术术壁壁垒垒持持续续加加固固。20

4、24 公司的研发费用为 4,356 万元，同比+28.04%，公司拥有最先进的生产设备及精湛的设备调试技术，并安排技术人员出国培训学习。公司生产的电子级玻璃纤维布和电子级玻璃纤维超细纱线都是自主研发的产品。在行业内，公司是国内少数具备极薄布生产能力的厂商，子公司黄石宏和具备了生产 4 微米超细电子级玻璃纤维纱线的能力。成本端，公司有自主研发并投产的高端原材料电子纱线产品，实现电子纱、电子布一体化的生产规模，有效增强行业产业链供应链的自主可控能力，减少进口高端原材料，有效地降低了公司采购原材料的成本。同时，公司通过智能化生产系统有效降低人工成本。2024年公司实现毛利率 17.37%，同比+8.

5、54pcts。一一体体化化产产能能释释放放打打开开成成长长空空间间，5 5G G、A AI I 等等需需求求催催生生长长期期机机遇遇。全球电子布生产主要集中在日本、中国台湾以及中国大陆，日本主要生产高附加值的电子布，中国台湾主要生产中高端电子布，公司立足于客户要求，定位于中高端电子布产品为主。随着国内 PCB 产业的不断升级，电子布生产厂商需要不断的开发新产品，提升产品的质量，以满足 PCB 产业链不断增强的需求。未来，电子布将继续朝着薄型化、轻型化、高质量、功能性的方向发展。中高端产品薄布、超薄布、极薄布作为电子布先进技术的典范，将在更多的终端电子设备中得到更为广泛的应用，其市场需求将快于低

6、端电子布，市场份额和占比将持续扩大。为了提高市场占有率，公司加强产品创新，继续开发新布种，以中高端市场领域的发展规划，依据市场需求不断提升产品的质量，优化和丰富产品的结构，开拓新的市场应用领域、应用场景，不断开拓和布局高端市场，增加经济效益。公司超薄布和极薄布不仅应用在高端 5G 智能手机基板及笔记本电脑中，同时也是高端 IC 封装基板的主要原材料之一。随着 5G 设备及移动通信、云计算、大数据、AI、发布时间：2025-08-01请务必阅读正文之后的免责条款部分2物联网、新能源汽车、智能制造、无人驾驶等高端市场需求的发展，未来电子布产品将有更大的发展空间。l投投资资建建议议我 们 预 计 公