诺普信-种植业发力农药制剂龙头助力乡村振兴-220727（30页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 种植业发力，农药制剂龙头助力乡村振兴 Table_Title2 诺普信(002215)Table_Summary 报告摘要报告摘要：地缘政治冲突推高粮食价格，粮食安全重要性上升到前所未有的高度，粮价普涨&国家宏观政策多次强调，农民种粮积极性高，带动种植产业链高景气，农药作为农业生产重要物资有望迎来需求上涨；同时，经过多年布局投入，公司单一特色作物产业链迎来产出，预计未来产出将进一步突破性增长；考虑到中国近年来蓝莓面积和产量持续增长，随着未来中国蓝莓产量释放，蓝莓价格存在波动风险，另外，极端天气多发，自然环境存在不确定性，我们将公司

2、 22-24 年营业收入从51.93/59.69/69.21 亿元下调至 48.85/54.80/62.20 亿元，将 22-24年归母净利润从 3.58/4.41/5.57 调整至 3.43/4.91/7.02亿元，将22-24 年 EPS 从 0.36/0.45/0.57 元调整至 0.35/0.50/0.71 元，对应2022 年 7 月 25 日 5.63 元收盘价的 PE为 16/11/8X，参考可比公司，给予公司 2023 年 16.5XPE，对应目标价 8.25 元，由“增持”评级上调至“买入”评级。主要观点主要观点:公司是中国农业制剂行业龙头企业公司是中国农业制剂行业龙头企业

3、公司于 1999 年由深圳市瑞德丰农药有限公司和卢叙安先生共同出资设立，2005 年整体变更为股份公司，2008 年在深圳中小板A股上市。公司为我国规模&产品数领先、品种齐全、产业链完整的农业植保生物技术研发和产业化生产及服务的集团化企业，当前主营业务为农药制剂，产品包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂、助剂类、植物生长调节剂和植物营养等。从收入构成上看，农药制剂是公司主要的收入来源，2021 年，农药制剂收入占比为 92%；从毛利占比上看，农药制剂毛利占比为 95%，是公司主要的利润来源。农药制剂农药制剂：粮食安全助推种植产业链高景气粮食安全助推种植产业链高景气，公司公司农药制剂有望迎来需求增长农药制

4、剂有望迎来需求增长 俄罗斯和乌克兰是世界重要的粮食生产国和粮食出口国，俄乌冲突引发世界粮食担忧，粮食安全重要性达到前所未有的高度，农药是重要的农业生产物资，确保国家粮食安全需要农药稳定供给，全球农药市场有望进一步扩大，据PhillipsMcDougall预计，2023 年作物用农药市场可达 667.03 亿美元。我国玉米和大豆对外依存度高，粮食安全是国家重要的宏观战略，“十四五”全国农药产业发展规划指出，“十四五”时期草地贪夜蛾、水稻“两迁”害虫、小麦条锈病和赤霉病等重大病虫害呈多发重发态势，防控任务重，需要持续稳定的农药生产供应。加之林草、卫生等领域需求增加，农药市场空间进一步扩大。评级及分

5、析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：增持 目标价格：目标价格：8.25 最新收盘价：5.68 Table_Basedata 股票代码：股票代码：002215 52 周最高价/最低价：7.24/5.0 总市值总市值(亿亿)56.22 自由流通市值(亿)44.85 自由流通股数(百万)789.64 Table_Pic Table_Author 分析师：周莎分析师：周莎 邮箱： SAC NO：S1120519110005 联系电话：0755-23947349 分析师：杨伟分析师：杨伟 邮箱： SAC NO：S1120519100007 联系电话：Table_Report 华西

6、农业华西农业&华西化工联合覆盖华西化工联合覆盖 1.【华西农业】诺普信(002215)动态点评：制剂龙头布局种植业，特色作物产业链可期 -23%-12%0%11%23%34%2021/072021/102022/012022/042022/07相对股价%诺普信沪深300Table_Date 2022 年 07 月 27 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 单一特色作物产业链单一特色作物产业链：顺应新时代顺应新时代“三农三农”工作工作要求要求和社会消费升级需求和社会消费升级需求，公司特色作物，公司特色作