【研报】电子行业：智能手表持续创新销量快速增长-20200621[47页].pdf

1、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 电子行业 智能手表持续创新，销量快速增长 事件：小米、Oppo 等纷纷发布智能手表；今年 Apple Watch 将有显著硬件创新。 核心观点核心观点 智能智能手表手表缺点逐步缺点逐步被克服被克服： i)续航明显增强： 不少智能手表续航已达 3 天以上， 运动版更是达到 14 天以上；ii)独立性加强：不少智能手表采用 eSIM，直接联 网，成为独立终端，最新苹果 watch OS6 系统更是允许独立的 app store。随 着主要缺点被逐步克服，智能手表的销量有望保持快速增长。 传感器和传感器和 AI 赋能，手表更智能：赋能，手表更

2、智能：智能手表通常配置运动、环境、健康三大类 传感器。目前运动传感器最为成熟，种类也相对丰富；健康传感器虽然目前技 术尚不成熟，但随着各大厂商的大力投入，未来将带来巨大的应用价值。长期 以来，健康传感器由医疗器械公司主导，产品从研发到商业化周期长，出货量 低，成本高。消费电子巨头大力投入，积极围绕健康领域开发新型传感器，让 健康传感器的研发周期大大缩短，出货量大幅提升至数千万量级，成本也大幅 降低，为智能手表在健康领域的应用做了良好铺垫。PPG 心率传感器、ECG 心电图传感器已广泛应用， 并衍生出血压、 血糖、 血氧等健康指标的监测功能。 AI 技术既改善了手表的交互能力，也更深入挖掘了传感

3、器采集的数据的价值。 随着传感器和 AI 技术的成熟，运动和健康功能已经成为智能手表主要卖点。 Apple Watch 引领技术引领技术升级升级，生态构建强大壁垒生态构建强大壁垒：Apple Watch 通过集成先 进的传感器， 辅助于 AI 技术， 成功应用于健康、 运动、 支付等多个场景； eSIM 功能将允许智能手表脱离手机作为一个独立的终端，Watch OS 6 独立的 app store 进一步加强手表的独立性。通过建立权威的健康数据平台并与顶级医疗 机构和健身器械公司等多方合作，苹果逐渐为 Apple Watch 打造了开放的数 字健康生态圈，并从具备健康追踪功能的智能手表逐渐上升

4、到移动医疗、健身 设备、时尚配件等多个层次应用，为用户提供更加专业、自主和便携的健康功 能。Apple watch 还能与苹果其他终端硬件互通互联、功能互补。苹果持续创 新，持续完善健康布局、5G 通信、多种解锁方式、手势识别、表带模块化等。 科技科技大厂纷纷入局大厂纷纷入局，销量有望迎来快速增长销量有望迎来快速增长：国内外的三星、Fitbit（谷歌已宣 布收购）、华为、小米、Oppo 等厂商深入布局智能手表。华为 GT2 采用不同 于 Apple Watch 的定位，通过低功耗主芯片和操作系统获得 14 天以上的超长 续航时间，在 19 年 9 月上市后 45 天销量即超过百万。Oppo W

5、atch 采用双主 芯片和操作系统，支持高性能和低功耗双模式运行。华米采用机海战术覆盖各 个细分用户群体，小天才凭借安全定位和社交网络吸引儿童用户。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 随着各个缺点逐步被克服，智能手表销量迎来快速增长，给核心供应链厂商带 来高增长机遇。 建议关注智能手表供应链环旭电子 （SiP 模组） 、 汇顶科技 （健 康传感器芯片）、立讯精密（手表无线充电模组，无线耳机组装）、蓝思科技 （陶瓷+蓝宝石后盖）、长信科技（OLED 模组）、歌尔股份（整机代工）等。 风险提示风险提示 智能手表销量不及预期；智能手表生态推进不及预期 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国

6、家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2020 年 06 月 21 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 执业证书编号：S0860514050005 证券分析师 马天翼 021-63325888*6115 执业证书编号：S0860518090001 联系人 唐权喜 021-63325888*6086 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 智能手表持续创新，销量快速增长 2 目 录 1 智能手表缺点逐步克服，销量持续增长 . 6 2 传感器和 AI 赋能，手表更智能 . 9 2.1 传感器技