【宏源期货】甲醇周报：甲醇估值已不再便宜-250317（11页）.pdf

1、table_main行情回顾行情回顾：近两周甲醇价格先跌后涨，一定程度上受到油价冲击，加上沿海 MTO 重启，需求端暂无进一步利多，盘面部分交易利多兑现。观点总结观点总结：我们认为当前甲醇估值已不再便宜，不建议追高甲醇。从绝对价格看，2600 的 MA05 处于 23 年以来的 86%左右分位水平；从相对价格看，当前上游利润高，影响春检意愿，下游利润偏低，对高价甲醇的接受程度同样有限。从驱动上看，我们在此前周报中提到的需求利多已经兑现，暂无进一步利多，供应端则受春检和进口节奏的影响，当前伊朗开工恢复虽然较慢，但已呈现见底回升趋势，另外内地的春检同样会受高利润影响，因此供应端也难见到进一步的利多

2、驱动。策略策略建议建议：此前周报中提示逢低做多，当前建议多单逢高平仓，或者卖出 2700 以上虚值看涨期权。风险提示：风险提示：中美经济数据不及预期中美经济数据不及预期，油价大幅下跌油价大幅下跌，煤价大幅下跌。煤价大幅下跌。分析师：分析师：詹建平詹建平从业资格证号：从业资格证号：F0259856投资咨询证号：投资咨询证号：Z0002423研究所研究所能化研究室能化研究室Tel：010-82292099Email：相关研究相关研究甲醇周报 20240517：需求负反馈下，高价甲醇能走多远？甲醇周报 20240524：空单仍可持有甲醇周报 20240607：下方空间有限甲醇周报 20240614：

3、短期观望为主甲醇周报 20240628：短期反弹，上方空间有限甲醇周报 20240712：从交易现实到交易预期甲醇周报20240719：重回起点之后？甲醇周报 20240809：短期区间震荡运行甲醇周报 20240816：短期震荡寻底，但不必过度悲观甲醇周报 20240913：抢跑宏观预期反弹，等待回踩确认底部甲醇周报20241108：短期有回调压力甲醇周报 20241122：利多或已逐步兑现甲醇周报 20241129：回调幅度或不太深甲醇周报 20241206：关注回调后的试多机会甲醇周报 20250303：春检与沿海 MTO重启仍将是甲醇后续上行动力甲醇估值已不再便宜请务必阅读正文之后的免

4、责条款部分table_reportdate甲醇周报甲醇周报2025 年年 3 月月 17 日日期货（期权）研究报告table_page甲醇周报甲醇周报第 2页共 11页请务必阅读正文之后的免责条款部分目录目录一、一、行情回顾行情回顾.40303-0314：先跌后涨.4二、二、基差与价差基差与价差.4华东地区基差走强，05-09 价差走阔.4三、供给端分析三、供给端分析.51、成本与开工：煤制利润处于近三年偏高水平.52、库存：港口去库或将持续.6四、需求端分析四、需求端分析.71、MTO 需求：沿海 MTO 重启，但利润已降至偏低水平.72、传统需求：表现不如往年，4 月将进入淡季.8五、五、

5、总结与展望总结与展望.10table_page甲醇周报甲醇周报第 3页共 11页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表图表图表 1：【MA】主力合约收盘价（元/吨）.4图表 2：【MA】05 基差（华东）.5图表 3：【MA】05-09 价差.5图表 4：【MA】煤制利润（元/吨）.5图表 5：【MA】天然气制利润（元/吨）.5图表 6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.6图表 7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.6图表 8：【MA】华东港口库存（万吨）.6图表 9：【MA】西北地区库存（万吨）.6图表 10：【MTO】西北装置利润（元/吨）.7图表 11：【MTO】华东装置利润（元/吨）.7图表

6、 12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）.7图表 13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.7图表 14：甲醇传统下游加权利润（元/吨）.8图表 15：甲醇传统下游加权开工率（%）.8图表 16：【醋酸】利润（元/吨）.8图表 17：【醋酸】周度开工率（%）.8图表 18：【甲醛】利润（元/吨）.9图表 19：【甲醛】周度开工率（%）.9图表 20：【MTBE】利润（元/吨）.9图表 21：【MTBE】周度开工率（%）.9图表 22：【二甲醚】利润（元/吨）.9图表 23：【二甲醚】周度开工率（%）.9table_page甲醇周报甲醇周报第 4页共 11页请务必阅读正文之后的免责条