【信达期货】原油早报：红海局势动荡带升早盘-250317（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 1 期货研究报告 商品研究/金融研究 原油早报 走势评级：走势评级：原油原油震荡震荡 张秀峰化工研究员 从业资格证号：Z0011152 投资咨询证号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱： 王诗朦原油研究员 从业资格证号：F03121031 联系电话：0571-28132619 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 红海局势红海局势动荡动荡带带升升早盘早盘 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 3 月

2、17 日 报告内容摘要报告内容摘要:收盘数据收盘数据：截至 3 月 14 日收盘，2025 年 4 月 WTI 涨 0.63 报 67.18 美元/桶，涨幅0.95%；2025 年 5 月布伦特原油期货涨 0.70 报 70.58 美元/桶，涨幅 1.00%。中国原油期货 SC 主力 2505 收跌 3.4 元/桶，至 516.2 元/桶。市场逻辑市场逻辑：周五原油延续弱势震荡，布油周线勉强守住 70 美元关口，但成交量较前周缩减 23%，未平仓合约降至 2024 年四季度以来最低水平。技术面似乎在进行缩量筑底，不过 MACD 指标持续处于负值区域，市场对反弹的持续性存疑。当前布伦特在 69-

3、71 美元形成的窄幅震荡箱体进入第六个交易日，多空双方在 70美元心理关口展开拉锯战。这一位置不仅是 2023-2024 年高位震荡区间的底部支撑，更与页岩油完全成本线（68-70 美元）形成技术共振，破位与否将决定中长期价格中枢的位移方向。周末美军对胡塞武装的军事行动为市场注入短暂波动，红海局势升温推动布伦特周一早盘高开但迅速回落，市场对冲突升级的谨慎定价。历史数据显示，2023 年 12 月红海危机高峰时期，布伦特因地缘溢价推升约 4 美元/桶，但当前局势存在两大差异，首先是局部风险可控。胡塞武装袭击范围仍限于曼德海峡附近航道，未对全球原油运输形成系统性威胁，全球主要航线绕行比例仅 15%

4、；其次，目前供应缓冲充足。沙特东西管道备用输油能力（700 万桶/日）及欧洲战略储备释放（4.2 亿桶）形成缓冲机制。若冲突未蔓延至霍尔木兹海峡或波斯湾，其对油价的支撑或限制在 1-2 美元/桶。当前布伦特价格中隐含的红海风险溢价仅为 0.8 美元，远低于去年水平。OPEC+增产计划进入执行期，俄罗斯 4 月原油出口量已较配额超 35 万桶/日，沙特阿美销往欧洲的轻质原油贴水扩大至 3.8 美元/桶（创 2020 年以来极值），市场份额争夺白热化。衍生品市场定价模型显示，二季度实际供应增量或突破 260 万桶/日，远超 IEA 预测的 140 万桶/日需求增幅。美国页岩油商在 70美元附近加速

5、套保，二叠纪盆地远期产量锁定规模较上月激增 38%，目前积压的钻完井数量达 327 口，预示下半年产能释放可能超预期。尽管 VIX 指数从 21.3 回落至 19.5，但美股标普 500 指数较年初高点下跌7.5%，风险资产抛售潮中对流动性紧缩的担忧持续压制原油估值。美联储 6 月降息概率降至 28%，美元指数站稳 105.3 关口，计价效应压制油价约 1.8 美元/桶。现货市场颓势未改，新加坡燃料油库存攀升至 2800 万桶历史峰值，欧洲ARA 地区柴油库存可用天数增至 38 天（五年均值 24 天），现货贴水扩大至 6美元/桶，反映实货市场供需矛盾尖锐化。当前市场处于趋势性破位的临界点，地

6、缘扰动难改供需宽松大势。建议交易者紧盯红海局势扩散风险及 OPEC+实际出口数据，防范“弱现实”与“强增产”的双重冲击。技术面破位信号与基本面过剩压力形成共振，中长期价格中枢下移风险正在积聚。操作建议：操作建议：70 美元争夺进入白热化阶段，若周线站稳 71.5 美元（斐波那契 23.6%回撤位），可能触发空头回补推动反弹至 73 美元；反之，若失守 69.5 美元，将确认周线级别破位，打开至 65 美元的下行空间。风险点在于，红海冲突若未蔓延至霍尔木兹海峡，其对油价的提振或昙花一现。重点关注美伊关系动向若伊朗因制裁升级采取封锁海峡等极端措施，可能引发 10 美元/桶以上的脉冲行情。若三大机构