【研报】机械设备行业专题研究：半导体设备系列研究十四半导体ATE国产装备向中高端进阶细分领域多点开花-20200521[43页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 4343 Table_Page 行业专题研究|机械设备 2020 年 5 月 21 日 证券研究报告 半导体设备系列研究十四半导体设备系列研究十四 半导体半导体 ATE：国产装备向中高端进阶，细分领域多点开花：国产装备向中高端进阶，细分领域多点开花 分析师：分析师： 周静 分析师：分析师： 罗立波 分析师：分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260519090001 SAC 执证号：S0260513050002 SAC 执证号：S0260514050002 021-60750636 021-60750636 021-60750532

2、 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE.no: BOS186 021-60750615 请注意，周静,罗立波,许兴军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 核心观点核心观点： ATE：广泛应用于半导体产业链广泛应用于半导体产业链，需求趋势向上需求趋势向上。半导体测试是产品良率和成本管理的重要环节，需求来自于 下游广泛的产业链客户，包括半导体设计厂商、制造厂商（IDM 与代工厂）、封测厂。根据 SEMI， 2018 年 全球半导体测试设备（包括 ATE、探针台、分选机）市场规模约 56.3 亿美元，其中 ATE 约 40 亿

3、美元。 设计、制造、封测三大环节，半导体全面国产化蕴藏机遇。设计、制造、封测三大环节，半导体全面国产化蕴藏机遇。在设计环节以及 OEM 客户方面，以华为为代表， 需求潜力已逐步显现。根据泰瑞达年报，2019 年公司来自华为收入达到 2.52 亿美元。在制造环节，将充分受 益逻辑厂与存储器厂双倍投资强度，其中晶圆代工厂行业景气上行、产能利用率攀升，推动代工厂提高资本开 支。另一方面，国内存储器投资具备长期性与规模性，2020 年长江存储与合肥长鑫都进入积极的产能爬坡期。 此外，封测行业景气度回暖、企业盈利改善，有望促使资本开支回升。 产能与工艺驱动，深挖细分领域市场机遇。产能与工艺驱动，深挖细分

4、领域市场机遇。全球 ATE 市场以存储器和 SoC 测试占据绝大部分。而国内在模拟 测试、分立器件测试等领域仍然有良好的市场空间。在存储测试领域，国内存储器扩产浪潮将有力推动测试设 备需求，根据我们测算，2020-2022 年国内存储器建设对应 ATE 需求分别为 26.0 亿元/42.3 亿元/58.6 亿元。 SoC 是全球 ATE 最大的细分领域，根据爱德万，2019 年 SOC 测试系统全球市场空间达到 27 亿美元。此外， 模拟测试系统是国内 ATE 的重要组成部分，下游模拟芯片的需求稳定带来了模拟测试系统的稳定需求，根据赛 迪顾问，2018 年国内模拟测试机市场占国内 ATE 的

5、12.0%。 全全球市场高度集中，国产装备向中高端进阶。球市场高度集中，国产装备向中高端进阶。根据 SEMI，2017 年泰瑞达、爱德万两家企业在全球半导体测试 机行业的市场份额达到 87%。国内半导体测试设备领先企业包括华峰测控、长川科技、武汉精鸿等，其中在模 拟测试机领域，国内包括华峰测控、长川科技已经占据国内相当一部分市场份额，在存储测试机领域，根据中 国招标网，武汉精鸿已经取得长江存储订单，在 SoC 测试机领域，包括华峰测控等将积极布局。 投资建议投资建议：国内晶圆厂积极扩产、封测行业复苏带动资本开支回升，以及设计环节的测试需求持续增长，预计 未来几年国内半导体测试设备需求有望持续增

6、长。未来国内半导体测试设备企业将充分受益投资红利以及产品 扩张红利。建议关注国内半导体 ATE 的优质企业：华峰测控*、长川科技*等。（带*的为和广发电子联合覆盖） 风险提示风险提示：行业投资波动带来的收入不确定性；行业竞争加剧导致毛利率下滑；技术研发及国产化趋势推进不 及预期；国家产业扶持政策变化或扶持力度不及预期。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 4343 Table_PageText 行业专题研究|机械设备 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元