【国泰期货】能化品周度驱动及估值-250302（31页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint能化品周度驱动及估值国泰君安期货研究所 能化团队2025/3/2CONTENTS02芳烃产业链PX：趋势偏弱，多PF空PXPTA：需求恢复不及预期，偏弱乙二醇：估值中性，5-9正套短纤：多PR空PF瓶片：逢低多加工费苯乙烯：空单止盈烯烃产业链甲醇：震荡偏强聚丙烯：短期反弹 后期仍有压力聚乙烯：短期市场仍有压力合成橡胶：震荡承压01油品205其他橡胶：平台整理纸浆：偏弱运行原油：空配思路，关注OPEC+会议LPG：区间震荡，估值仍低沥青：区间震荡燃料油：FU或强于LU04氯

2、碱产业链玻璃：短期不追空 中期震荡市纯碱：短期震荡 后期仍有压力尿素：偏强运行烧碱：偏强运行PVC：趋势仍偏弱0203油气：原油、燃料油、沥青、LPGSpecial report on Guotai Junan Futures原油：空配思路，关注OPEC+会议 观点：观点：单边观望，或弱势震荡；内外价差或继续收敛 驱动：1、敏感油供应恢复，原油基差走弱；策略：单边：SC、Brent、WTI空配思路；跨期：暂时观望；跨品种套利：SC-Brent价差空配持有；BD价差震荡市；Special report on Guotai Junan FuturesLPG:区间震荡 观点：观点：基本面不振，跟随成

3、本震荡偏弱 驱动：第一，美国国内去库速度较快，但库存水平仍处于同比高位，远东货源供应充足第二，中日韩进口需求平淡，华谊PDH装置检修在即，暂无 策略：单边：无；跨期：03-04反套持有；跨品种套利：无。Special report on Guotai Junan Futures沥青:区间震荡 观点：观点：延续区间震荡走势 驱动：第一，供应水平维持低位，厂社库库存水平可控且累库速率偏缓，炼厂保有一定议价能力第二，刚需几无，国内需求直待三月后方能陆续启动 策略：单边：无；跨期：04-05正套；跨品种套利：无；Special report on Guotai Junan Futures燃料油、低硫燃

4、料油：FU强势减缓，LU-FU价差转入震荡 观点：观点：高低硫周内继续冲高回落，高低硫价差收窄趋势暂缓。驱动：第一，制裁存在的基础下，短期市场难以调配现货补充缺口。第二，内盘FU、LU仓单数量较少且多头持仓占据主导，对近月合约有支撑。策略：单边：FU价格短期或转入震荡，关注原油端的冲击；跨期：无；跨品种套利：FU裂解继续维持高位；LU-FU价差底部震荡。芳烃产业链：PX、PTA、乙二醇、涤纶短纤、瓶片、苯乙烯Special report on Guotai Junan FuturesPX：短期震荡市 观点观点：进一步走弱空间有限，预计7000附近震荡市。驱动：驱动：单边估值低位，进一步走弱空间

5、有限，预计7000附近震荡市，关注3月份调油料市场格局对芳烃支撑。供需层面，PTA检修增加，3月份PX供需转向宽松，反套持有。中海油惠州检修推迟，PTA方面逸盛大连、恒力、海伦、仪征化纤均有检修计划，PX恭喜继续转弱，3月份累库。月差方面仍在不断创新低。然而估值角度来看，原油价格低位，PXN估值回落，单边价格估值低位，驱动仍需等待下游PTA聚酯库存压力在旺季的消化。PTA-PX价差高位，关注加工费收缩的对冲头寸。策略：策略：单边：无 跨期：5-9反套 跨品种：无Special report on Guotai Junan FuturesPTA：单边估值合理，短期有支撑，关注下游需求 观点：观点

6、：单边估值合理，短期有支撑，等待需求改善纠正此前的负反馈格局。驱动 单边估值合理，短期有支撑，等待需求改善纠正此前的负反馈格局。供应方面，恒力惠州250万吨PTA装置重启延后，至本周四PTA负荷在78.2%；下周PTA恒力石化、海伦石化以及仪征化纤都有检修计划，预计下周周度产量萎缩至133万吨，PTA预计紧平衡。聚酯开工方面万凯重庆、江南高纤等装置预计重启，开工率稳步将稳步回升。本周聚酯开工率87.6%，恢复速度偏慢，然而关注3月份瓶片产销好转开工回升对于市场悲观情绪的修正。长丝短纤方面节后开工维持高位，关注3月中上旬织造的采购周期对于市场的正向带动作用。另外TA下跌过程中5-9月差持稳、基差