【银河期货】【粕类日报】市场供应压力体现 粕类承压下行-250305（4页）.pdf

1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 3 月 5 日 【粕类日报】市场供应压力体现 粕类承压下行 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌013014-79天津76075010052881-93东莞610630-20092974-89张家港630650-20日照70068020012343-72南通-37-5619052477-99广东-74-11092552-93广西-17-6-11今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-93-89-459价差-75-69-691价差-40-30-1091价差209230-2115价差1331191415价差

2、-134-16127今日昨日今日昨日今日昨日4043984224182.7122.656今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕1354129856菜粕-葵粕-84-21-63豆粕-葵粕12531164892025/3/5粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05豆粕菜粕 国际大豆：国际大豆：CBOT 大豆开始有止跌表现，前期盘面对贸易摩擦利空交易比较充分，近期可能要进入阶段性震荡期，由于美豆出口销售以及压榨完成情况较好，预计可能有阶段性支撑表现。近期国际大豆市场基本面变化不大，产区方面

3、天气仍然维持良好，阿根廷近期降雨量整体维持在较好水平，此后一周有所减少，巴西降雨量相对偏低，预计作物收获进度继续加快。从长期基本面来看，美豆供应端仍然维持高位，虽然此前对单产下调，但总体供应仍然相对较大。25/26 年度作物种植展望未给出太多利好，总体库存预计难以太多去化，但是仍然需要关注价格调整后种植面积的调整。巴西方面各机构对产量有小幅调整，但整体供应量仍维持在相对偏高水平，国内需求增量相对有限，但总体供需仍然相对偏宽松。阿根廷今年产量有所下调，但实际产量可能仍有变化，并且在今年关税下调的背景下，实际供应释放可能更加明显。全球大豆市场仍然是以增产增库存为主，价格下行压力仍比较明显。从近端来

4、看，美豆市场销售意愿比较强，不过，由于美豆未装运数量增幅放缓，同时巴西市场竞争优势开始显现，预计美豆出口可能会有所放缓。USDA 压榨数据相对偏利好，1 月环比降幅小于 NOPA 此前评估，近期压榨方面预计仍有一定支撑。巴西近期需要关注美豆加征关税后大豆贴水的变化情况，但由于今年贴水整体较高，其中可能包括了一部分原因，因此预计涨幅有限，并且，由于巴西国内 B15 推迟执行，预计国内压榨缺乏支撑，所以总体来看，在巴西供需偏宽松的背景下整体贴水上涨空间有限。阿根廷近期关注重点同样在于农户销售情况，虽然今年产量有所下调，但农户销售进度整体有所好转。因此，从中期来看，国际大豆可能仍将表现出一定压力。总

5、体来看，近期国际贸易关系仍是影响市场的重要变化因素，在 研究员：陈界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 中国加征关税影响下，可能整体盘面相对偏利空。豆粕豆粕：国内豆粕盘面呈现较大幅度回落，虽然贸易摩擦升级，但由于前期盘面已经交易较多影响，因此盘面呈现回落，并且，从盘面来看，近月合约受供应压力较大影响，价格中枢整体也偏于下移。月间价差同样呈现回落态势，受近端基本面变化以及后市看涨两方面因素共同影响，现货基差整体维持稳定。近端基本面来看，当前大豆到港量减少可能会继续体现，不过

6、下游前期有一定增库，因此实际需求可能影响并不大，总体供应仍比较充足。中期基本面来看，后续大豆到港量开始呈现增加态势，在此背景下，预计整体豆粕累库表现仍然比较明显。数据显示，截止 2 月 28 日当周，油厂大豆实际压榨量 198.15 万吨，开机率为 55.7%。大豆库存 415.4 万吨，较上周减少 86.02 万吨，减幅 17.16%，同比去年减少 63.5 万吨，减幅13.26%。豆粕库存 62.93 万吨，较上周增加 13.05 万吨，增幅 26.16%，同比去年减少 4.49 万吨，减幅 6.66%。菜粕菜粕：菜粕今日跌幅相对较大，豆菜粕价差继续走扩，近月月间价差整体呈现一定回落表现。