【信达期货】工业硅/多晶硅早报：工业硅库存压力明显，多晶硅仍维持震荡上行趋势-250304（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 工业硅/多晶硅早报 走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：震荡震荡 多晶硅：多晶硅：看涨看涨 李艳婷有色分析师 从业资格证号：F03091846 投资咨询证号：Z0020513 联系电话：0571-28132578 邮箱： 徐浩然有色分析师 从业资格证号：F03120971 联系电话：0571-28132578 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 工业硅库存压力明显，多晶硅仍维持震荡上行趋势工业硅库存压力明显，多晶硅仍维

2、持震荡上行趋势 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 3 月 4 日 报告内容摘要报告内容摘要:相关相关咨询咨询：新华社报道，全国政协十四届三次会议新闻发布会 3 月 3 日下午举行，大会新闻发言人刘结一向中外媒体介绍本次大会有关情况并回答记者提问。刘结一介绍，全国政协十四届三次会议将于 3 月 4 日下午 3 时在人民大会堂开幕，3 月 10 日上午闭幕，会期 6 天。基本面基本面：工业硅：工业硅：现货价格方面，华东不通氧 553#硅在 10500-10700 元/吨，较上一交易日持稳。供给方面：2 月份工业硅产量下滑至 28.95 万吨，较 1 月减产 1 万吨，四川云

3、南产量已经降至历史低位，四川产量仅为 3000 吨，2 月减量主要由于天数较少所致，实际近期西北地区部分产能出现复产动作，工业硅供应压力再度凸显，三月份产量或开始回升。西南地区处于枯水期，电力成本上调带动生产成本达到全年高位，近期硅煤成本走低，但对工业硅总体成本影响有限，成本端对硅价有一定支撑作用，但支撑力度或有限。需求方面，多晶硅 1 月份产量如预期达到 9.3 万吨左右，在光伏供给侧改革预期下，多晶硅持续减产，光伏产业链维持弱势，对工业硅需求仍呈下滑趋势，在多晶硅龙头带头减产的背景下，多晶硅延续上涨趋势，且近期多晶硅排产有底部企稳迹象，对工业硅需求边际企稳；有机硅 DMC 价格走高，新增产

4、能有部分开始小批量投放，产量小幅上升，开工率仍维持在合理区间，对工业硅需求边际走强；合金硅价格有所提振，且终端汽车销量较好，对工业硅需求持稳，但用量较少无法起到支撑作用。库存方面仍有较大压力，本周库存较上周增长 0.1 万吨，目前社会库存报 60.9 万吨。多晶硅多晶硅：多晶硅现货持稳，各规格多晶硅价格均持稳。N 型硅料挺价意愿较强，光伏行业处于底部去产能周期，各环节价格已经跌破成本价，以多晶硅为主的各个环节均进入减产阶段，多晶硅 1 月份产量再度走弱至 9.43 万吨，进而对价格起到一定支撑，且在行业自律的前提下，各多晶硅厂均按配额进行生产，产量不会有太大波动。从需求端来看，下游硅片产量有企

5、稳回升迹象，电池片产量也出现小幅回升，在前期硅片大幅减产的情况下，硅片库存已去库一半至 20GW 左右，对硅片价格起到一定支撑，短期内库存出现小幅累库主要是受到春节假期影响，光伏产业链仍处于去库周期内。在下游需求企稳，上游开启大幅减产的趋势下，多晶硅库存能够看到较快的去化。交易逻辑：交易逻辑：工业硅：工业硅：工业硅产量有回升趋势，下游多晶硅产量企稳，对工业硅消费企稳；有机硅对工业硅消费边际走强；硅铝合金对工业硅消费边际走强，库存高企压制工业硅价格。多晶硅：多晶硅：多晶硅产量底部企稳，下游需求持稳，库存再度上行，短期内多晶硅上涨驱动因素不足，偏强震荡。操作建议：操作建议：工业硅：工业硅：观望；多

6、晶硅多晶硅：逢低做多 风险点：风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动 请务必阅读正文之后的免责条款2 工业硅工业硅 一、一、供应端供应端：图图 1：各规格工业硅现货价格：各规格工业硅现货价格 图图 2：华东通氧：华东通氧 553#现货均价现货均价 1000012000140001600018000200001/1/242/1/243/1/244/1/245/1/246/1/247/1/248/1/249/1/2410/1/2411/1/2412/1/241/1/252/1/25各规格工业硅均价（华东）各规格工业硅均价（华东）不通氧不通氧553#553#通氧通氧553#553#42