【银河期货】【粕类日报】市场扰动减少 粕类阶段性震荡-250225（4页）.pdf

1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 2 月 25 日 【粕类日报】市场扰动减少 粕类阶段性震荡 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌0130403天津830860-300529127东莞680690-100930002张家港680710-30日照760770-1001241713南通-2413-37052574-13广东1633-17092635-10广西2633-7今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-88-93559价差-61-58-391价差-40-39-191价差218241-2315价差128132-415价差-157-183

2、26今日昨日今日昨日今日昨日3383183653532.7202.742今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕129112874菜粕-葵粕23176豆粕-葵粕12681270-2豆粕菜粕2025/2/25粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05 国际大豆：国际大豆：CBOT 大豆呈现宽幅震荡态势，市场新增题材比较有限，但产区天气状况良好叠加美豆种植亏损，市场呈现持续震荡表现。近期国际大豆市场基本面变化不大，产区方面天气仍然维持良好，虽然未来一周阿根廷降雨状况持续好转，两周后降雨继续增

3、加，巴西近期降雨整体有增多，可能对后续产生影响。从长期基本面来看，近期公布的月度供需报告对美国方面未进行调整，供应端仍然维持高位，虽然此前对单产下调，但总体供应仍然相对较大。巴西方面各机构对产量有小幅调整，但整体供应量仍维持在相对偏高水平，虽然年内需求有一定增加，但总体供需仍然相对偏宽松。阿根廷今年产量有所下调，但实际产量可能仍有变化，并且在今年关税下调的背景下，实际供应释放可能更加明显。全球大豆市场仍然是以增产增库存为主，难以带动价格重心出现明显上移。不过，近期市场开始普遍关注美豆种植面积下调的压力，由于当前美豆种植亏损比较严重，同时对比玉米缺乏性价比。从近端来看，美豆在阶段性反弹后，市场销

4、售意愿比较强，上周出口销售量有所增加，加之当前美豆出口销售进度较快，对于总体市场仍是比较强的支撑因素。不过，由于美豆未装运数量增幅放缓，同时巴西市场竞争优势开始显现，预计美豆出口可能会有所放缓。1 月 NOPA 数据显示压榨量为 2.00383 亿蒲，总体表现良好，2 月期间预计可能继续下滑。巴西近期北部部分州上调出口关税，由此可能影响巴西国内出口意愿，但由于消息同样显示巴西 B15 政策实行推迟，国内压榨缺乏支撑，同时由于本次关税上调力度整体比较一般，因此后续可能仍将伴随着一定的出口压力。阿根廷近期关注重点同样在于农户销售情况，虽然今年产量可能较去年有所下调，但农户销售进度整体有所好转。因此

5、，在近端来看，随着销售的逐步加快，研究员：陈界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 预计国际市场仍将表现出一定压力。在此背景下，预计国际大豆市场进一步上涨难度仍然较大。豆粕豆粕：国内盘面整体呈现震荡运行态势，月间价差有所回落，现货仍然相对偏紧。豆粕单边回落，前期冲高后开始有回落表现，现货转弱冲击较多，月间价差方面，整体影响比较有限，现货方面继续维持偏强运行，但因近期豆粕仍在去库，且实际供需好转有限，因此价差仍维持偏强。供需面来看，前期市场成交表现良好，提货动力仍偏强，油厂开

6、机率回升，现货紧张情况可能有所好转。中期基本面来看，大豆到港量仍然维持偏低水平，豆粕需求虽然改善空间有限，但供应较少影响更加突出，豆粕或继续去库。数据显示，截止 2 月 14 日当周，油厂大豆实际压榨量 215.35 万吨，开机率为 60.54%。大豆库存 501.42 万吨，较上周减少 45.43 万吨，减幅 8.31%，同比去年减少 54.32 万吨，减幅 9.77%。豆粕库存 49.88 万吨，较上周增加 6.49 万吨，增幅 14.96%，同比去年减少 5.68 万吨，减幅 10.22%。菜粕菜粕：菜粕盘面同样呈现偏弱运行，豆菜粕价差呈现走强态势，近月月间价差呈现比较明显的反弹态势。菜