【联储证券】短评：美国国际贸易法院裁定特朗普IEEPA关税无效之后-250529（7页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 宏观经济点评宏观经济点评 2025 年 05 月 29 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 短评：短评：美国国际贸易法院裁定特朗普美国国际贸易法院裁定特朗普 IEEPA 关税无效之后关税无效之后 Table_Author 杨见一 分析师 沈夏宜 分析师 Email: Email: 证书:S1320525050001 证书:S1320523020004 核心观点：核心观点：事件：事件：5 月月 28 日周三，美国国际贸易法院日周三，美国国际贸易法院（CIT）裁定特朗普政府裁定特朗普政府所有基所有基于于 IEEPA 法案加征的关税法案加征的关税均均无效无效，要求

2、停止征收相关关税，要求停止征收相关关税。美国国际贸易法院三位法官组成的合议庭认为，国际紧急经济状态权力法（IEEPA）并未授权总统干预正常贸易，因此特朗普总统无权利用 IEEPA对全球无限制性地加征关税，并要求特朗普在 10 天之内发布永久禁止滥用 IEEPA 的新行政命令。目前，特朗普政府已经向联邦巡回法院提出上诉，质疑联邦贸易法院的权威性。美国国际贸易美国国际贸易法院法院禁令覆盖禁令覆盖哪些关税政策？哪些关税政策？特朗普上任以来颁布的关税政策中，大部分通过国际贸易法方式落地。其中包括 2 月、3 月对墨西哥、加拿大和中国施加的芬太尼关税和 4 月“解放日”颁布的全球对等关税（目前税率为 1

3、0%+），但不包括上一任期对华加征的 301 关税和这一任期现存和新增的 232 特定产品关税，例如 25%钢铝关税和 25%汽车关税等。本次联邦贸易法院认定 IEEPA 关税无效后，特朗普上任后颁布的对等关税政策及芬太尼关税政策或将面临暂停，甚至永久失效。美国国际贸易法院裁决的理由是特朗普美国国际贸易法院裁决的理由是特朗普严重严重越权越权违宪违宪。法院认为，特朗普政府以贸易逆差和进口依赖为由宣布“经济紧急状态”，不符合 IEEPA 所要求的“异常且非同寻常的威胁”标准。同时，IEEPA 并未赋予总统在非战争或国家安全紧急状态下对全球商品加征关税的权力，且关税政策属于重大经济决策，需有明确的国

4、会授权。当前，总统在缺乏具体授权的情况下单方面实施广泛关税，违反了宪法对行政权力的限制。因此，法院裁定特朗普政府根据 IEEPA 实施的所有关税政策无效，命令美国海关与边境保护局（CBP）停止征收相关关税，并永久禁止执行。过去是否有类似过去是否有类似诉讼诉讼发生发生、结果如何？、结果如何？特朗普上一任期也曾发生类似案件。2017 年 1 月 27 日，特朗普签署穆斯林移民禁令（13769 号行政令）。数天之后，华盛顿州对此提起诉讼，华盛顿州法院随后发布了一项全国性的临时限制令，要求暂停执行移民禁令中的部分条款。之后，特朗普政府向联邦第九巡回法院提起上诉，并要求暂缓执行（stay）地方法院的临时

5、限制令，但巡回法院驳回了这一请求，仍然依照上诉程序安排了口头辩论（oral arguments）。该案件经历多轮行政令调整和诉讼，最终移交美国最高法院裁决，时间跨度 17 个月，且相关行政命令收到地方法院挑战期间均暂停执行。相关报告相关报告 4 月财政数据点评：支出连续提高，稳定经济修复 2025.05.21 4 月经济数据点评：边际放缓，韧性仍强 2025.05.21 4 月金融数据点评：二季度信用扩张存在边际修复的条件 2025.05.19 宏观经济点评 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 本次本次特朗普特朗普关税关税诉讼诉讼或或经历多轮“推拉”，但短期经历多轮“推拉”，但短期内可

6、能内可能暂停相关关税。暂停相关关税。与 2017 年移民禁令案的诉讼流程相似，本次联邦贸易法院认定 IEEPA 关税无效后，预计美国现行大部分关税政策或将被暂停一段时间。而特朗普政府方面可能再次要求暂缓执行（stay）国际贸易法院的永久禁令，或者选择通过发布新的 IEEPA 或其他法律依据的关税命令来替代被暂停的关税政策。但是，依据 2017 年经验及本次裁决严重性，巡回法院驳回“暂缓执行”请求的概率较高，而地方法院也可能拒绝执行替代性行政令。司法机关方面，如果下一步巡回法院依然认定特朗普关税非法，则关税越权案诉讼过程可能再次经历多轮“推拉”，最终诉至最高法院，而最高法院可能通过或驳回修订后的