【粤开证券】【粤开宏观】政治局会议释放的七大信号-250425（10页）.pdf

1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/10 证券研究报告证券研究报告|宏观点评宏观点评 宏观研究 【粤开宏观】政治局会议【粤开宏观】政治局会议释放的七大释放的七大信号信号 2025 年 04 月 25 日 分析师：罗志恒分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱： 分析师：马家进分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱： 分析师：原野分析师：原野 执业编号：S0300523070001 电话：15810120201 邮箱：yuanye_ 近期报告近期报告 【粤开宏观】中国 31 省份对美进出口

2、的基本格局与特征2025-04-24 【粤开宏观】财政如何应对关税战？2025-04-24 【粤开宏观】中国 31 省份进出口全景图（2024）：区域格局、商品结构与贸易方式2025-04-22 【粤开宏观】“双标”的美国产业政策：类型、动因、效果及思考2025-04-15 【粤开宏观】可以更加坚定地看好中国股市2025-04-08 事件：事件：4 月 25 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。1、形势判断形势判断方面方面，会议充分肯定了今年以来的经济成绩，同时直面问题；明确提出外部冲击影响加大、外部环境急剧变化的不确定性，提出经济回升向好的基础需要进一步稳固；强调底线

3、思维与充分预案，提出应对策略与方向，定性了国际经贸斗争。2、政策定调政策定调方面方面，提出“四稳”，将稳就业、稳企业、保民生放到非常重要位置，要求“既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节”。短期对受损企业和居民纾困和救助是下阶段的工作重点，“多措并举帮扶困难企业”“要着力保民生。对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。健全分层分类的社会救助体系”；中长期扩大需求尤其是提振消费并将中国建设成为全球最大的消费市场是战略行动。3、财政政策方面，财政政策方面，用好用足政策以扩大总需求、防范化解地方债务风险、清欠账款畅通经济循环。4、货币政策方面，货币

4、政策方面，降准降息渐进，新工具箭在弦上。5、消费方面，消费方面，“提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用”。6、资本市场方面，资本市场方面，不仅要“稳”，更要“活”，“持续稳定和活跃资本市场”。7、房地产方面，房地产方面，由此前的“持续用力推动房地产市场止跌回稳”改为“持续巩固房地产市场稳定态势”。风险提示：风险提示：外部冲击超预期、稳增长政策超预期 宏观点评宏观点评 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/10 目目 录录 一、总体形势：充分肯定今年以来成绩，对外部冲击影响加大和外部环境急剧变化强调底线思维.3 二、提出“四稳”，将稳就业、稳企业、保民生放到非常重

5、要位置.3 三、加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策.4 四、货币政策适度宽松，降准降息渐进，新工具箭在弦上.5 五、推动一系列体制机制改革，大力提振消费.6 六、资本市场不仅要“稳”，更要“活”.6 七、供需两端协同发力，持续巩固房地产市场稳定态势.7 宏观点评宏观点评 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3/10 一、总体形势：充分肯定一、总体形势：充分肯定今年今年以来以来成绩，对外部冲击影响加大成绩，对外部冲击影响加大和外部环境急剧变化强调底线思维和外部环境急剧变化强调底线思维 会议充分肯定了一季度的经济成绩，同时直面问题与冲击，为积极应对国际经贸斗争明确应对策略与方

6、向。其一，一季度其一，一季度 GDP 同比增长同比增长 5.4%、名义增速为、名义增速为 4.6%，宏观经济总体延续了去年，宏观经济总体延续了去年926 政治局会议以来的恢复态势。政治局会议以来的恢复态势。一季度经济恢复得益于四个方面：消费品“以旧换新”政策加力扩围带动消费回升、设备更新带动制造业投资保持较高增速；专项债等发行使用节奏加快带动基建投资上升；房地产收储政策等推动房地产市场回暖；年初中国经济乐观叙事和资产价格重估带动资本市场指数和交易量上升，财富效应带动消费。成绩来之不易。其二，明确提出外部冲击影响加大、外部环境急剧变化的不确定性，其二，明确提出外部冲击影响加大、外部环境急剧变化的