【德邦证券】2024年12月工业企业利润数据点评：工业经济效益持续恢复-250127（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|宏观点评 2025 年 01 月 27 日 宏观点评宏观点评 证券分析师证券分析师 张浩张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱： 研究助理研究助理 戴琨戴琨 邮箱： 相关研究相关研究 工业经济效益持续恢复工业经济效益持续恢复 2024 年 12 月工业企业利润数据点评2024 年 12 月工业企业利润数据点评 Table_Summary 投资要点：投资要点：核心观点：核心观点：12 月当月工业企业利润由降转增，虽然 2024 年全年维度下工业企业利润仍处下降区间，但在本轮一揽子增量稳增长政策出台后，四季度

2、工业企业利润稳步恢复，降幅较三季度大幅收窄 12.7 个百分点，工业企业效益持续修复。12 月单月工业企业利润量、价、利润率同比增速均出现改善，“量”维持强势，生产端韧性仍强；“价”虽低位徘徊，但 PPI 环比降幅延续收窄；“利润率”虽季节性回落，但整体强于去年。向前看，随着工业企业逐步走出本轮盈利底部，后续重点关向前看，随着工业企业逐步走出本轮盈利底部，后续重点关注两方面进展：一是强生产、弱需求下工业企业补库特征持续弱化，但在中央经济注两方面进展：一是强生产、弱需求下工业企业补库特征持续弱化，但在中央经济工作会议“各项工作能早则早、抓紧抓实”指引下，开年关注财政前置发力能否带工作会议“各项工

3、作能早则早、抓紧抓实”指引下，开年关注财政前置发力能否带动工业旺季形成并支持库存周期恢复上行；二是工业企业负债增速自去年动工业旺季形成并支持库存周期恢复上行；二是工业企业负债增速自去年 12 月以月以来连续来连续 2 个月超过资产和所有者权益增速，随着企业微观杠杆率延续同比反弹，个月超过资产和所有者权益增速，随着企业微观杠杆率延续同比反弹，企业端宽信用若能够进一步加力提效，企业加杠杆意愿有望持续修复。企业端宽信用若能够进一步加力提效，企业加杠杆意愿有望持续修复。国家统计局发布国家统计局发布 12 月工业企业利润数据：月工业企业利润数据：2024 年，全国规模以上工业企业实现利润总额 74310

4、.5 亿元，比上年下降 3.3%，增速较 1-11 月份回升 1.4 个百分点。12 月单月，规上工业企业利润同比增长 11.0%，增速较 11 月份回升 18.3 个百分点。12 月当月工业企业利润由降转增，虽然月当月工业企业利润由降转增，虽然 2024 年全年维度下工业企业利润仍年全年维度下工业企业利润仍处下降区间，但在本轮一揽子增量稳增长政策出台后，四季度工业企业利润稳步恢处下降区间，但在本轮一揽子增量稳增长政策出台后，四季度工业企业利润稳步恢复，降幅较三季度大幅收窄复，降幅较三季度大幅收窄 12.7 个百分点，工业企业效益持续修复。个百分点，工业企业效益持续修复。量量-价价-利润率拆分

5、：量、价、利润率单月同比增速均改善利润率拆分：量、价、利润率单月同比增速均改善 1）量：）量：12 月工业增加值同比增长 6.2%，强于 11 月的 5.4%，增速仍在上升。2）价：）价：12 月 PPI 同比-2.3%，强于 11 月的-2.5%，降幅进一步收窄。3）利润率：）利润率：1-12 月营收利润率累计值为 5.39%，较 1-11 月回落 0.01 个百分点，同比下降 0.37 个百分点。12 月单月，营收利润率为 5.34%，可比口径下去年同期为 5.05%，低基数下当月利润率正增。从成本从成本-费用角度看费用角度看，1-12 月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.

6、16 元，同比增加 0.40 元，环比减少 0.18 元；每百元营业收入中的费用为8.59 元，同比增加 0.03 元，环比增加 0.19 元。综合来看，综合来看，12 月单月工业企业利润量、价、利润率同比增速均出现改善，“量”月单月工业企业利润量、价、利润率同比增速均出现改善，“量”维持强势，生产端韧性仍强；“价”虽低位徘徊，但维持强势，生产端韧性仍强；“价”虽低位徘徊，但 PPI 环比降幅延续收窄；“利环比降幅延续收窄；“利润率”虽季节性回落，但整体强于去年。润率”虽季节性回落，但整体强于去年。宏观点评 2/8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 利润结利润结构与利润格局：构与利润格局：