电力设备新能源行业：2022年中期投资策略~锂电篇-220722（61页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022022 2年年7 7月月2222日日电力设备新能源行业电力设备新能源行业20222022年中期投资策略年中期投资策略-锂电篇锂电篇行业研究行业研究 深度报告深度报告电力设备新能源电力设备新能源投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：王蔚祺010-S0980520080003联系人：李全021-请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议投资建议全球电动车行业回顾与展望：全球电动车行业回顾与展望：在全球新能源发展浪潮之下，汽车电动化正加速推进。2021年全球电动车销量达到650万台，渗透

2、率达到9%。2022年伴随新冠疫情，俄乌地缘冲突等事件发生，对全球新能源车产业链生产供应及销售产生短期扰动，5月后随着全球生产以及需求端的恢复，整体新能源车销量恢复良好。国内市场上半年新能源乘用车累计销量为224.8万辆，同比+123%。展望下半年，比亚迪海洋系列、理想L9、蔚来ET7、问界M7、零跑C01、长安深蓝等新车型上市有望带动需求高速增长。欧洲方面，本地供应链瓶颈逐步解决、特斯拉上海工厂出口逐步恢复，销量有望迎来触底反弹。美国方面，市场高占比的皮卡仍以燃油车为主，且电动车车型缺乏多样化造成渗透率提升缓慢，而伴随Cyber Truck、Rivian、福特F-150等电动皮卡车型交付，以

3、及进一步政策鼓励，美国电动车渗透率有望走高。全球动力电池及材料行业回顾与展望：全球动力电池及材料行业回顾与展望：新能源车市场高景气有望带动电池出货环比增加。成本端，锂盐价格高位稳定、电解液价格已经大幅下降，负极、隔膜相对稳定，综合材料成本处于持续优化的状态。今年2季度以来，动力电池企业陆续涨价，盈利能力持续修复。比亚迪CTB、宁德时代麒麟电池等新体系迭代创新，技术优势稳固领先份额。同时，高能量密度、长续航的新一代电池体系带动高镍、磷酸锰铁锂、硅负极、单壁碳纳米管、LiFSI等新材料渗透率提升。此外，具有成本优势的钠离子电池产业正进入产业化快速推进期，相关电池企业、材料企业布局持续加速。投资建议

4、投资建议：我们推荐盈利能力逐步提升，需求向好的电池环节，供给偏紧的负极、隔膜环节，以及具备技术领先性和渗透率提升空间的新型材料环节。电池环节：二季度各大电池厂涨价10%-30%传导成本压力，同时上游正极材料、电解液价格下跌，电池企业自二季度以来盈利能力显著修复。同时，下半年新能源车出货提速。由此，我们推荐需求整体向好、盈利有望快速修复的电池环节，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯。材料环节：得益于动力电池材料体系和封装工艺迭代创新，相关新材料企业凭借技术壁垒获得更高市场份额和盈利能力。因此我们推荐当升科技、容百科技（高镍正极），璞泰来（快充、硅基负极），德方纳米（磷酸锰铁锂、储能型磷酸铁锂

5、），天奈科技（碳纳米管导电剂），天赐材料（LIFSI），恩捷股份（供应偏紧的高景气环节）。风险提示风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。3XFZTU5WFXPU5XCU6McM7NoMrRoMpNlOmMrOkPoMpN9PqRoRuOoMtPMYnPnM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容第一章第一章全球新能源车市场展望全球新能源车市场展望请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国内市场趋势国内市场趋势20222022年自主品牌插混崛起年自主品牌插混崛起插电式混合动力汽车（PHEV）既拥有传统汽车的发动机、变速器等系统，也具有纯电动汽车的电池、电动机、电

6、控等体系。相较燃油车，PHEV更环保、节能；相较纯电动车，PHEV能够更好的解决续航里程不足的问题。2022年以来以比亚迪为代表的自主品牌插电混动车型强势崛起，根据乘联会数据，6月PHEV零售销量为10.8万辆，同比增长151%、环比增长17%；2022H1国内PHEV销量达到50.2万辆，同比增长194%。PHEV的销量占比整体呈现震荡上行的趋势。图1：国内新能源乘用车车各车型销量及PHEV销量占比（辆、%）资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%0100000200000300000400000