星期六-深度报告：直播电商绝对头部主播星光映照供应链护城河-220720（24页）.pdf

1、 http:/ 1/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深度报告 星期六星期六(002291) 报告日期：2022 年 7 月 20 日 直播电商直播电商绝对绝对头部头部，主播星光映照供应链护城河，主播星光映照供应链护城河 星期六深度报告 table_zw 行业公司研究服装行业 ：陈腾曦 执业证书编号：S1230520080010 ：13916068030 ： 报告导读报告导读 遥望网络布局短视频和直播电商业务较早，当前社交电商业务已成为公司核心支柱，新兴技术下直播形式或将颠覆，视频领域依然具备开拓空间，公司也在积极探索直播电商新玩法。 投资要点投资要点 主播阵容强大

2、，主播阵容强大，艺人艺人自带流量，达人深耕垂类自带流量，达人深耕垂类 公司已经形成了艺人+达人的主播结构， 签约主播超 100 位， 是业内艺人最多的MCN 机构。同时公司秉承着“赛马不相马”及“80%标准化+20%差异化”的原则积极孵化自营主播。旗下贾乃亮、黄圣依等艺人主播常居平台带货榜一位。 供应链端强议价能力造就直播商品低单价与消费者高复购率供应链端强议价能力造就直播商品低单价与消费者高复购率 遥望网络打造了一个从招商选品、排播运营到仓储物流和售后保障一体化的供应链生态闭环。供应链产业覆盖面广，合作品牌超 2,000 家，SKU 达 30 万个，同时与 40 多家品牌达成独家分销合作。

3、稳抓平台流量，稳抓平台流量，GMV 成绩亮眼成绩亮眼，遥望抢占先机，遥望抢占先机 快手和抖音是公司产生 GMV 的主战场， 艺人在公域流量玩法的抖音平台直播，红人、达人在粉丝粘性较高的快手平台直播。公司 GMV 已经达到快手第二，抖音第一的市场地位。在超头部主播退场，东方甄选异军突起的背景下，直播电商行业回归本质，遥望抢占先机，不断发展突破，稳坐头部位置。 盈利预测及估值盈利预测及估值 未来几年公司也将继续深耕社交电商领域，以直播电商为基础形式，全行业多平台同步发展。预计 22/23/24 年公司总营收分别实现 48.25/79.32/120.65 亿元，yoy+71.6%/64.4%/52.

4、1% ； 归 母 净 利 润 分 别 实 现 7.76/12.49/18.85 亿 元 ，yoy+210.8%/61.1%/50.9%，考虑到遥望网络的行业先发优势，已拥有优质供应链及庞大的合作艺人及主播优势，具备后续成长动力，公司目前 22-24 年对应PE 分别为 22.6X/14.1X/9.3X，上涨空间充分，给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：政策监管风险；行业竞争加剧；红人孵化效果不及预期。 table_invest 评级评级 增持增持 上次评级 买入 当前价格 ￥17.92 单季度业绩单季度业绩 元元/ /股股 1Q/2022 0.10 4Q/2021 -0.74 3Q/202

5、1 -0.08 2Q/2021 -0.09 table_stktrend 公司简介公司简介 公司为国内领先的鞋业品牌运营商， 是深圳 A 股第一家上市的国内女鞋企业。公司采用多品牌全产业链纵向一体化的运营模式，通过构建不用消费细分、不同风格的多品牌组合， 满足各类时尚消费者不同生活阅历和价值取向的装扮需求。 相关报告相关报告 1 电商营销领先者， 卡位直播前景广阔 星 期 六 首 次 深 度 覆 盖 报 告 2020.05.28 table_research 报告撰写人： 陈腾曦 证券研究报告 table_page 星期六星期六(002(002291291) )深度报告深度报告 http:/

6、2/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务摘要财务摘要 table_predict （百万元）（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 2,811 4,825 7,932 12,065 (+/-) 30.7% 71.64% 64.38% 52.11% 归母净利润 -700 776 1,249 1,885 (+/-) -2,980.6% 210.8% 61.06% 50.90% 每股收益（元） -0.77 0.85 1.37 2.07 P/E -25.07 22.63 14.05 9.31 3XFZPYAVDVTY5XDVaQdN8OoMoOpNtRiNoOqP