国产大飞机行业深度报告：产业链国产化率逐步提升市场空间打开-220719（40页）.pdf

1、 http:/ 1/40 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深度报告 国防装备行业国防装备行业 报告日期：2022 年 7 月 19 日 国产大飞机：大国重器，国产大飞机：大国重器，自主可控自主可控打开打开千千亿市场亿市场 国产大飞机行业深度报告 行业研究国防装备 证券研究报告 行业评级行业评级 国防装备 看好 分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分分析师：王华君析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 Table_relateTable_relate 投资要点投资要点 大飞机：现代工业的皇冠，国产客机大飞机：现代工业的皇冠，国产客机 C919

2、 即将迈向市场即将迈向市场 1）大飞机一般指起飞总重超过 100 吨的运输类飞机。美国波音、欧洲空客长期以来垄断几乎全球民航干线客机市场，2021 年合计交付量占全球总交付量的 92%。2）中国发展国产大飞机在带动经济发展、保障国家安全上均具有重要意义。2008 年中国商飞成立，三款产品 ARJ21、C919、CR929 实现支线和干线市场全覆盖，力争打破现有格局，实现民航客机国产化。3）2022 年 5 月，东航公告拟定增引进 C919，即将交付东航的首架 C919 首次飞行试验圆满完成。C919 有望 2022 年底开启交付，千亿市场徐徐打开。市场空间：市场空间：国产型号市占率逐步提升国产

3、型号市占率逐步提升，预计未来，预计未来 20 年超年超 2 万亿市场空间万亿市场空间 1）中国中国客机市场：客机市场：根据中国商飞预测，到 2040 年中国客机队规模将达到 9957 架，占全球比例 22%，成为全球最大单一航空市场。未来未来 20 年年中国中国将接收将接收民航民航客机客机 9084架，市场总价值超架，市场总价值超 9 万亿人民币万亿人民币。2）国产客机市场国产客机市场：ARJ21 已进入批产，C919 预计年内开启交付，CR929 预计 2030 年内开启交付。随着国产型号市占率的逐步提升，随着国产型号市占率的逐步提升，预估未来预估未来 20 年国产客机交付年国产客机交付数量

4、数量约约 3000 架，总价值超架，总价值超 2 万亿人民币万亿人民币，行业复合增速超，行业复合增速超 20%。大飞机产业链：大飞机产业链：从设计研发到运营维修，受益于从设计研发到运营维修，受益于国产化国产化程度提升程度提升 1）大飞机产业链包括：设计研发、先进制造（新材料、零部件、机体制造、机载系统、总装集成）、运营维修。当前 C919 供应商中外资/合资企业占比较高，未来中国航空制造产业链将受益于“国产整机国产整机市占率提升市占率提升+供应链国产化程度供应链国产化程度加深”加深”双重驱动。2）新材料：新材料：C919 机体结构铝合金占比 65%、复合材料 12%、钛合金 9%、高强度钢 7

5、%。CR929 复材占比将大幅提升至 50%以上。关注原材料国产化进展、看好复合材料投资机会。3）零部件：零部件：包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等，产品附加值高。看好中航重机等细分领域龙头，享受国产民机放量拉动效果更为显著。4）机体制造：机体制造：主要由航空工业旗下主机厂承担，价值占比 36%。当前国产化程度最高，增长确定性强，重点看好中航西飞，军民用大飞机龙头，C919 配套价值占比高。5）机载系统机载系统：整机价值占比约 30%。国产化率较低，产品利润率高，国产化过程中增长空间大，看好航电系统龙头中航电子。6）动力装置动力装置：整机价值占比约 22%，当前由 CFM 国际公司配套，

6、国产商用航空发动机预计 2030 年内开启放量。投资建议：重点看好投资建议：重点看好机体制造、机载系统、零部件、新材料机体制造、机载系统、零部件、新材料 1）机体制造：中航西飞机体制造：中航西飞（C919 最大的机体供应商）、中航沈飞中航沈飞（中国战机第一股）2）动力装置：航发动力动力装置：航发动力（发动机国产化配套）3）机载系统：中航电子机载系统：中航电子（机载龙头）、江航装备江航装备（氧气系统）、博云新材博云新材（刹车系统）4）零部件：零部件：中航重机中航重机（航空锻件龙头）、爱乐达爱乐达（机加工）、中航光电中航光电（连接器龙头）5）新材料：中航高科新材料：中航高科（复合材料预浸料）、光威