【西南证券】2024年12月PMI数据点评：制造业平稳收官，非制造业超预期改善-241231（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2024 年年 12 月月 31 日日 证券研究报告证券研究报告宏观简评报告宏观简评报告 数据点评数据点评 制造业平稳收官，非制造业制造业平稳收官，非制造业超预期改善超预期改善 2024 年年 12 月月 PMI 数据点评数据点评 点评点评 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 制造业制造业 PMI：景气度边际回落，需求指数继续走高景气度边际回落，需求指数继续走高。随着中央政治局会议、中央经济工作会议部署一揽子增量政策，社会信心得到明显提振，制造业景气度连续三个月保持在荣枯线上，12月制造业 PMI较 11月小幅回落 0.2个百分点至 50.1%，略低

2、于市场预期。季度表现来看，四季度制造业 PMI均值为 50.2%，明显高于三季度的 49.4%，跨入扩张区间。全年来看，2024年 12个月制造业PMI 平均约为 49.78%，低于 2023 年平均 49.89%，但高于 2022 年平均49.14%，总体实现平稳收官。从从需求需求端看端看，内外需驱动下新订单指数为 51%，较上月升高 0.2个百分点，在荣枯线上继续升高；从从生产生产端看，端看，在需求改善以及年底消费旺季预期带动下，尽管在传统淡季影响下 12 月生产指数回落 0.3个百分点至 52.1%，但持续四个月保持扩张。12 月，生产指数高于新订单指数 1.1个百分点，生产恢复依旧快于

3、需求。从企业预期来看，从企业预期来看，12月生产经营活动预期指数较上月回落 1.4个百分点至 53.3%，继续保持在荣枯线上，企业对于后市依然较为乐观。从就业情况看，从就业情况看，就业市场保持平稳，12 月从业人员指数较上月回落 0.1个百分点至 48.1%。12月中央经济工作会议指出，要实施更加积极的财政政策，实施适度宽松的货币政策，明年逆周期调节政策有望持续发力，带动国内需求继续改善，但短期内由于部分制造业行业进入淡季，制造业景气度边际或将有所下滑，但前期政策落地有望形成支撑。从进出口情况来看，从进出口情况来看，新出口订单指数、进口新出口订单指数、进口指数均回升指数均回升。新出口订单指数和

4、进口指数分别为 48.3%和 49.3%，新出口订单指数较上月回升 0.2个百分点，进口指数较上月上升 2个百分点，但仍维持在临界线下，进口指数高于新出口订单指数 1个百分点，是自今年 2月份之后首次超过新出口订单指数。当前欧美日制造业景气度仍较疲弱，12月美国和欧元区 Markit制造业 PMI初值分别为48.3%和 45.2%，制造业持续收缩；日本 12月制造业 PMI升至 49.6%，但仍低于荣枯线。特朗普再度当选美国总统后，将再次增大中美贸易不确定性，但在实际政策落地前，美国进口贸易商或存在提前囤货行为，在短期支撑国内出口。预计在外需偏弱、贸易摩擦不确定影响下，明年出口仍面临一定挑战，

5、但国内政策有望逐步推动内需改善，进口或逐步回升。从行业情况来看，从行业情况来看，消费品行业景气度回升消费品行业景气度回升，新动能行业保持扩张新动能行业保持扩张。12月，“两新”政策叠加年底消费高峰临近，消费品行业 PMI较上月升高 0.6个百分点至51.4%，为四大行业中景气度最高，其中新订单指数较上月上升接近 1个百分点至 53%以上的较好水平，新出口订单指数也较上月上升超过 2 个百分点至50%以上的扩张区间，表明出口有所回升；新动能行业保持较快发展，装备制造业和高技术制造业分别较上月下滑 0.7和 0.9个百分点至 50.6%和 50.3%，装备制造业新订单指数虽较上月下降 0.5个百分

6、点，仍保持在 52%以上；部分原材料行业进入淡季中，基础原材料行业 PMI回落 0.4个百分点至 48.8%。从行业看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、通用设备、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数均高于 54.0%，相关行业产需增长较快；黑色金属冶炼及压延加工、金属制品等行业两个指数均低于临界点，产需释放相对不足。12 月中央经济工作会议提出要“大力提振消费”，加力扩围实施“两新”政策，明年消费品行业景气度有望继续得到支撑，另外还指出“以科技创新引领 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱： 分析师：刘彦宏 执业证号：S12505230