京东数科：全球疫情下的中国政策选择(27页).pdf

1、全球疫情下的中国政策选择全球疫情下的中国政策选择 沈建光 京东数字科技首席经济学家 2020.3 1 目录 TABLE OF CONTENTS 一一、新新冠肺炎疫情对国内经济的影响冠肺炎疫情对国内经济的影响 二、二、“大流行”下的全球经济和市场“大流行”下的全球经济和市场 2 三三、中国政策如何应对“黑天鹅”？、中国政策如何应对“黑天鹅”？ 疫情已经对经济产生剧烈冲击疫情已经对经济产生剧烈冲击 2 2月制造业采购经理人指数月制造业采购经理人指数（PMIPMI）为为3535. .7 7，低于低于20082008年金融危机年金融危机，创历史新低创历史新低。 2 2月月非制造业非制造业PMIPMI从

2、从5454. .1 1下降至下降至2929. .6 6，同样为历史同样为历史新低新低，且非且非制造业受到疫情的冲击大于制造业制造业受到疫情的冲击大于制造业。 2 2月月PMIPMI创历史新低创历史新低 3 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 2006-022008-022010-022012-022014-022016-022018-022020-02 中国中国PMIPMI 制造业PMI非制造业PMI荣枯线 所有行业景气度均跌至荣枯线下所有行业景气度均跌至荣枯线下 45.2 43.3 40.8 39.5 37.4 35.9 35.5 34.7 34 31.7 30.9

3、28.928.6 27.3 26.9 25 30 35 40 45 50 2 2月分行业月分行业PMIPMI 零售断崖式下跌零售断崖式下跌 1 1- -2 2月社零总额同比降月社零总额同比降2020. .5 5% %，疫情对零售影响远超金融危机疫情对零售影响远超金融危机。 除食品、粮油、饮料外，绝大多数品类零售同比下跌。 4 社零断崖式下跌社零断崖式下跌 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 2008/22010/22012/22014/22016/22018/22020/2 累计同比% 社零增速社零增速 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 规模以上企业零售增

4、速规模以上企业零售增速 社零断崖式下跌社零断崖式下跌 工业工业、投资增速降至多年来低位投资增速降至多年来低位 工业增加值工业增加值同比下降同比下降1313. .5 5% %，其中制造业其中制造业降降1515. .7 7% %。 分行业看，汽车、通用设备、运输设备、纺织、金属制品、橡胶和塑料制品等下滑最为明显，降幅均超25个百分点。 分品类看，汽车和水泥产量分别下降45.8%和29.5%。 固定资产投资固定资产投资同比下降同比下降2424. .5 5% %（民间民间投资下降投资下降2626. .4 4% %）。 制造业投资跌至-31.5%，其中纺织、汽车、通用设备、运输设备等跌幅最大，与工业生产

5、数据相符。 全口径基建投资增速降至-26.9%，建筑行业返工受阻、复工迟缓对基建增速造成较大拖累。 房地产投资增速-16.3%，新开工面积、竣工面积增速大幅下滑，只有施工面积维持小幅正增；受疫情影响，土地和 商品房销售均显著回落，符合地产销售高频指标走势。 5 房地产销售停滞房地产销售停滞 商品房商品房销售活动几乎暂停销售活动几乎暂停。春节后30大中城市商品 房成交面积持续走低，连续两周多接近0销量。 2月10日起销售逐步恢复，但目前但目前3030个大中城市商个大中城市商 品房成交品房成交面积总体上只有去年可比时期的不到一半面积总体上只有去年可比时期的不到一半。 部分地市拟出台放松限购政策提振

6、需求，但很快撤 回，“房住不炒”仍将坚持。 6 20192019年和年和20202020年春节前后商品房成交年春节前后商品房成交对比对比 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 万平方米 春节前后春节前后3030大中城市商品房成交面积大中城市商品房成交面积 20192020 大年初一 汽车行业雪上加霜汽车行业雪上加霜 汽车汽车销售大幅走弱销售大幅走弱。根据乘联会数据，2月全国乘用车零