【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：供应承压，继续上行空间有限-250224（17页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827邮箱：联系人：供应承压，继续上行空间有限东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-2-24 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口国内甲醇开工率为75.02%，较上周下降1.10个百分点，较去年同期提升1.04个百分点。下周甲醇产量变化不大。国际甲醇装置开工56.71%，环比上周下滑1.5个百分点。伊

2、朗地区开工周内仍不足两成文莱年产85万吨装置2月18日附近短停一周；美国地区开工走低至不足八成。港口到港不及预期。2月14日至2月20日，总进口量在13.5万吨，下周期到港预计在17.52万吨。华东MTO装置波动以及安徽一体化装置降负，导致国内CTO/MTO装置开工环比-0.84%。甲醇传统下游醋酸开工环比-13.58%，综合开工下降港口甲醇库存104.05万吨，同比中性水平，环比下降2.75万吨，降幅为2.57%，同比上升19.67%。内地库存46.66万吨，较上期-3.34万吨.煤炭价格走弱。甲醇估值中性同比偏高。港口基差维稳，59月略有走强，但整体偏弱甲醇开工虽然高位，但近期零星检修导致

3、开工略有下降，进口到港货源依旧偏少，国际甲醇开工下调进一步加剧了港口进口下降的担忧。近两周下游检修开工下降，3月初MTO计划重启，整体看供需出现阶段性边际改善预期，但上升驱动不强，价格预计震荡修复。甲醇：震荡修复 数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 甲醇基差数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工煤制甲醇开工国际甲醇开工数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 库存与下游开工港口库存企业厂库MTO/MTP 开工率传统下游复合开工率数据来源：卓创、金联创、隆众，东海期货研究所 成本利润内蒙古煤制甲醇利润天然气制甲醇周度利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整

4、理供应库存总结风险价差需求本周国内PP装置开工负荷率为77.23%，较上一周下降1.78个百分点，较去年同期下降1.56个百分点。预计下周装置检修损失量在12.85万吨，环比减少16.88%。下游开工继续提升3%-4%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+6.28%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-7.23%。PP管材样本企业原料库存天数较上周+9.01%。油制成本利润环比-30元/吨左右，估值偏高，PDH周度利润+50/吨左右，外采甲醇利润+30元/吨左右，不同来源成本利润均亏损。但未发生亏损性停车聚丙烯商业库存环比上期-1.00%，生产企业总库存环比+2.15%；样本贸易商库存环比-

5、11.50%；样本港口仓库库存环比-0.83%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-5.70%；纤维级库存环比-8.96%。下游需求快速恢复，原料库存较低，补库动作有所减弱，上游开工小幅下降，产量扔维持高位，库存压力较大，向下传导不畅，在但阶段性的补库和油价支撑下，价格预计震荡修复，但空间有限。宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等PP：需求提升数据来源：卓创、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP产业库存数据来源：卓创、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：卓创、隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周PE开工负荷在

6、82.76%，较上期下降0.88个百分点。下期国内PE检修损失量在5.87万吨，较本期减少1.2万吨下游开工提升2-3个百分点，综合开工同比偏高。农膜开工提升2个百分点至40%，包装开工提升3个百分点至48%，单丝、薄膜、管材开工均提升2个百分点至40%、44%、35%，中空开工提升3个百分点至40%油制成本利润环比-30元/吨，估值偏高，煤制变动不多，利润在1550元/吨附近。成本估值偏高。多数品种进口窗口关闭。生产企业样本库存量：53.07万吨，较上期跌1.98万吨，环比跌3.60%。社会样本仓库库存为59.4