【银河期货】【粕类日报】外部冲击增加 粕类继续偏强运行-250220（4页）.pdf

1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 2 月 20 日 【粕类日报】外部冲击增加 粕类继续偏强运行 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌01304718天津8208002005292927东莞6406202009301523张家港65062030日照7207002001241312南通-45-42-305261523广东3528709265430广西3538-3今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-86-90459价差-39-32-791价差-32-37591价差2412231815价差118127-915价差-202-191-11今日昨

2、日今日昨日今日昨日3143103613682.7142.731今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕12531297-44菜粕-葵粕2829-1豆粕-葵粕12121235-232025/2/20粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05豆粕菜粕 国际大豆：国际大豆：CBOT 大豆整体呈现反弹态势，近期受美玉米影响较大。近期国际大豆市场基本面变化不大，产区方面天气仍然维持良好，虽然未来一周阿根廷产区仍然偏干，但两周后降雨有明显改善，巴西方面最近一段时间南部地区降雨好转，北部及中西部降雨将

3、明显减少。从长期基本面来看，近期公布的月度供需报告对美国方面未进行调整，供应端仍然维持高位，虽然此前对单产下调，但总体供应仍然相对较大。巴西方面各机构对产量有小幅调整，但整体供应量仍维持在相对偏高水平，虽然年内需求有一定增加，但总体供需仍然相对偏宽松。阿根廷今年产量有所下调，但实际产量可能仍有变化，并且在今年关税下调的背景下，实际供应释放可能更加明显。全球大豆市场仍然是以增产增库存为主，难以带动价格重心出现明显上移。从近端来看，美豆在阶段性反弹后，市场销售意愿比较强，同时出口销售也呈现阶段性走弱，近期公布的出口检验数据继续偏低，截止 2 月 13 日当周，大豆出口检验量72 万吨，环比继续下降

4、，这在近期巴西出口情况不佳的背景下体现一定程度反应了出口需求一般，1 月 NOPA 数据显示压榨量为 2.00383 亿蒲，总体表现良好，2 月期间预计可能继续下滑。巴西近期北部部分州上调出口关税，由此可能影响巴西国内出口意愿，但由于消息同样显示巴西 B15 政策实行推迟，国内压榨缺乏支撑，同时由于本次关税上调力度整体比较一般，因此后续可能仍将伴随着一定的出口压力。阿根廷近期关注重点同样在于农户销售情况，虽然今年产量可能较去年有所下调，但农户销售进度整体有所好转。因此，在近端来看，随着销售的逐步加快，预计国际市场仍将表现出一定压力。在此背景下，预计国际大豆市场进一步上涨难度仍然较大。研究员：陈

5、界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 豆粕豆粕：国内盘面走势继续偏强，月间价差继续上涨，现货市场仍然相对偏紧。豆粕单边整体呈现偏强运行，成本端支撑影响，同时国内现货良好也对盘面形成推动，月间价差方面，整体影响比较有限，现货方面继续维持偏强运行，但因近期豆粕仍在去库，且实际供需好转有限，因此价差仍维持偏强。供需面来看，前期市场成交表现良好，提货动力仍偏强，油厂开机率回升，现货紧张情况可能有所好转。中期基本面来看，大豆到港量仍然维持偏低水平，豆粕需求虽然改善空间有限，但供应较

6、少影响更加突出，豆粕或继续去库。数据显示，截止2 月 14 日当周，油厂大豆实际压榨量 194.37 万吨，开机率为 54.64%。大豆库存 546.85 万吨，较上周减少 19.18 万吨，减幅 3.39%，同比去年增加 11.46 万吨，增幅 2.14%。豆粕库存 43.39万吨，较上周增加 1.09 万吨，增幅 2.58%，同比去年减少 23.99 万吨，减幅 35.60%。菜粕菜粕：菜粕盘面整体表现偏强，豆菜粕价差小幅震荡，近月月间价差震荡为主。菜粕单边变化主要受豆粕影响，但由于库存开始逐步见顶，且需求较好，走势表现较强，月间价差近期呈现一定压力。基本面来看，近期豆粕现货基差较强，菜粕