【银河期货】【粕类日报】扰动因素增加 粕类继续上涨-250121（4页）.pdf

1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 1 月 21 日 【粕类日报】扰动因素增加 粕类继续上涨 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌01301211天津3403004005284937东莞2802503009296822张家港26024020日照280270100124246南通-169-157-1205247912广东-99-1078092529-4广西-119-1278今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-119-1341559价差-50-661691价差-44-551191价差105115-1015价差163189-2615价差-5

2、5-49-6今日昨日今日昨日今日昨日3703454394132.7322.742今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕925973-48菜粕-葵粕756114豆粕-葵粕946998-522025/1/21粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05豆粕菜粕 国际大豆国际大豆：CBOT 大豆今日继续呈现大幅上涨态势，受各类利好因素叠加影响。国际市场近期仍以偏强运行为主，天气影响比较明显，阿根廷产区干燥情况虽然有所缓解，但从总体降雨量来看，仍然处于低位，这使得后续作物生长不确定因素继续增加。

3、巴西前期降雨量较多对作物收获产生影响，但从近期气象模型来看，降雨已经有比较明显好转，后续扰动可能有所减弱。美国方面，近期利好因素比较集中，一方面前期需求偏弱的担忧在减少，公布的 NOPA 大豆压榨数据继续偏强，主要因 12 月期间美豆油需求表现较好所致，美豆油出口以及生柴消费整体都比较强，而且最新政策也同样显示利好，在此背景下，美豆国内较强的需求可能仍将维持。此外，虽然近期大豆出口有所下滑，但宏观方面变化使得大豆出口可能有所改善。在此背景下，预计美豆利空压力得以缓解。但从整体基本面来看，今年国际市场总体供需偏宽松，在排除阿根廷整体大幅减产的背景下，供应压力仍然比较明显，在近期利好因素体现后，盘

4、面预计会有回落压力。豆粕豆粕：国内豆粕盘面继续呈现大幅走强态势，受现货带动影响，盘面月间价差同样跟随走强，35 价差表现强势，59 价差更多以跟随走强为主，近期单边的大幅上涨，尤其在现货明显偏强的背景下对于市场影响比较突出。供需面来看，近期油厂开机率提升较快，市场需求同样良好，提货有一定难度，总体维持偏强状态。从中期基本面来看，豆粕需求仍将呈现好转态势，并且由于后续大豆到港量偏低，因此现货方面继续偏好转。数据显示，截止 1 月17 日当周，油厂大豆实际压榨量 241.25 万吨，开机率为 67.82%。大豆库存 521.47 万吨，较上周减少 83.09 万吨，减幅 13.74%，同比去年减少

5、 96.97 万吨，减幅 15.68%。豆粕库存 55.67 研究员：陈界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 万吨，较上周减少 4.79 万吨，减幅 7.92%，同比去年减少 41.14 万吨，减幅 42.5%。菜粕菜粕：菜粕整体以跟随豆粕走强为主。月间价差呈现反弹态势，35 价差继续反弹，但自身高供应压力仍然存在。盘面 59 价差继续以震荡反弹为主。基本面来看，菜粕近期现货端表现良好，市场成交提货整体量比较大，但近端高库存情况下，菜籽菜粕当前市场供需偏宽松为为主，数据显

6、示，截止 1 月 17 日当周，主要油厂菜籽压榨量 13 万吨，主要油厂菜籽库存 56.6 万吨，环比上周减少 9.5 万吨；菜粕库存 4.2 万吨，环比上周减少 1.1 万吨。交易策略交易策略 单边：盘面预计进一步上涨空间有限，偏空为主 套利：M59 反套 期权：方向向下的海鸥期权(观点仅供参考，不作为买卖依据)2025/1/21来源地来源地船期船期CNFCNFCBOTCBOT合约合约汇率汇率豆粕价格豆粕价格豆油价格豆油价格盘面压榨利润盘面压榨利润现货压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日）现货榨利（昨日）榨利变化榨利变化巴西3月861036H7.16972849