【宏源期货】有色金属周报（工业硅&多晶硅）：工业硅低位整理，多晶硅上行驱动不足-250121（32页）.pdf

1、有色金属周报有色金属周报(工业硅工业硅&多晶硅多晶硅)工业硅低位整理，多晶硅上行驱动不足工业硅低位整理，多晶硅上行驱动不足20252025年年1 1月月2121日日宏源期货研究所宏源期货研究所010-8229 5006祁玉蓉（祁玉蓉（F03100031,Z0021060）数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所摘要工业硅工业硅多晶硅多晶硅成本端：西南产区已进入枯水期，地区电价处于年内高位，地区内硅企生产成本明显上移，而硅价则持续偏弱运行，硅企亏损进一步扩大。供给端：因价格持续低迷，硅企生产意愿较低，部分硅企有停炉计划，全国工业硅开炉数量继续下滑，西南地区硅厂开工基本达到底部位置，个别企业因资

2、金和库存压力无法维持前期挺价状态，市场出现少量低价成交现象。需求端：下游按需释放订单，市场成交偏淡。多晶硅厂维持大面积减产态势，对工业硅需求偏弱；有机硅企业开工尚可，但生产企业多以消耗原有原料为主，对工业硅采买力度有限；硅铝合金企业陆续放假，开工下调。库存：社会库存维持高位，在产硅厂厂库维持累库状态，期货市场注册仓单亦呈现不断累积状态，去库压力依旧较大。市场展望：市场展望：供需双弱，工业硅市场格局变动不大，上周五因能耗管控消息期价有所反弹，但幅度有限，节后市场仍有较大的去库需求，预计短期硅价维持低位运行，运行区间10,000-11,000元/吨。风险因素：宏观风险，供给端扰动。风险因素：宏观风

3、险，供给端扰动。供给端：多晶硅厂维持大面积减产态势，月产量降至10万吨以内，12月减产部分减量将在1月体现，但由于下游需求支撑有限，多晶硅供给仍处于宽松状态。需求端：光伏产业整体维持过剩格局，下游备库基本结束，多以执行前期订单为主，对硅料需求增量有限。硅片库存基本降至低位，厂家发货紧张，价格持续小幅探涨，部分厂家1月或有小幅增产计划；电池片库存回至健康水平，加之硅片价格上涨提供成本支撑，电池片价格有所回升；光伏装机处于淡季，组件市场成交不佳，库存压力依旧。库存：截至1月17日，多晶硅总库存24.7万吨。市场展望市场展望：硅料企业年前订单基本释放完毕，下游磨墨粉厂逢低采买，对节后订单较为悲观，预

4、计短期多晶硅涨幅有限，期价运行区间参考考43,000-45,000元/吨，策略上推荐逢高卖出看涨期权。风险因素：宏观风险，下游需求不及预期。风险因素：宏观风险，下游需求不及预期。目录CONCENTS123产业链价格回顾工业硅供给持续收缩，总量偏松减产持续，光伏产业中上游价格回暖4开工大稳小动，有机硅消耗原有库存为主5硅铝合金开工趋弱，按需采买6库存压力较大1.1工业硅走势偏弱，多晶硅走势相对坚挺数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所日度数据日度数据2024/1/172024/1/10变动变动幅度幅度日度数据日度数据2024/1/172024/1/10变动变动幅度幅度期货价格期货价格（元（元

5、/吨吨）工业硅期货主力合约收盘价工业硅期货主力合约收盘价10,88510,530355.17 3.37%多晶硅多晶硅（元（元/千克）千克）N型料型料42.00 42.00-0.00%多晶硅期货主力合约收盘价多晶硅期货主力合约收盘价44,940.00 43,070.00 1,870.00 4.34%复投料复投料36.00 36.00-0.00%工业硅工业硅（元（元/吨）吨）不通氧不通氧553#华东华东10,65010,800-150.00-1.39%致密料致密料34.50 34.50-0.00%黄埔港黄埔港10,65010,750-100.00-0.93%莱花料莱花料31.50 31.50-0.

6、00%天津港天津港10,60010,750-150.00-1.40%有机硅有机硅（元（元/吨）吨）DMC12,80013,150-350.00-2.66%昆明昆明10,70010,900-200.00-1.83%107胶胶13,10013,150-50.00-0.38%四川四川10,35010,550-200.00-1.90%硅油硅油14,75014,900-150.00-1.01%通氧通氧553#华东华东10,85011,050-200.00-1.81%硅片硅片（元（元/片）片）N型型210mm1.55 1.49 0.06 4.03%黄埔港黄埔港10,85011,000-150.00-1.3