【招商期货】招期新能源ESG工业硅多晶硅周报：工业硅再出利空，多晶硅小幅去库-250216（39页）.pdf

1、期货研究报告|商品研究工业硅再出利空，多晶硅小幅去库招期新能源ESG工业硅多晶硅周报（2025年2月10日-2025年2月14日）2025年2月16日研究员-马芸 联系电话：18682466799资格证号：Z0018708数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货工业硅观点2观点观点定性定性详情详情 核心观点核心观点偏空偏空本周工业硅盘面价格区间内震荡，现货端持稳。供给端，东部龙头大厂逐步推进复产，本周开炉数较上周本周工业硅盘面价格区间内震荡，现货端持稳。供给端，东部龙头大厂逐步推进复产，本周开炉数较上周小幅提升，产量环比提升小幅提升，产量环比提升10%10%。高库存压力下

2、继续累库。需求端，节后下游逐步开始询价签单。有机硅本。高库存压力下继续累库。需求端，节后下游逐步开始询价签单。有机硅本周考虑降负运行来挺价。操作上，需求端未有改善，供应端压力逐步增大，短期预计震荡，建议再有反弹周考虑降负运行来挺价。操作上，需求端未有改善，供应端压力逐步增大，短期预计震荡，建议再有反弹可做空。可做空。风险提示：西北地区超预期减产，光伏产业链需求改善风险提示：西北地区超预期减产，光伏产业链需求改善价格价格中性中性本周主力合约在10725-10855元/吨区间内震荡。05-06月差收缩至5。新疆通氧553报11,488元/吨，昆明421报12,511元/吨，四川421报11,750

3、元/吨，现货价格较上周不变。持仓量为28.21万手，较上周末减少10445手。估值估值偏多偏多四川主产区一月电价较十二月上调，部分石油焦价格小幅上涨，其他原材料价格基本稳定。新疆553、云南421、四川421生产成本估计为12,040元/吨、12,553元/吨、13,380元/吨，与上周相比持稳。西南主产区生产成本开始上调，亏损状况并未好转。供应供应中性中性本周工业硅产量为72,950吨，环比+10.7%。本周开炉数量较上周增加6台，开工234台，整体开炉率30.95%。分地区看，新疆地区产量同比-6.79%，四川地区同比-69.9%，云南地区同比-48.73%。库存库存偏空偏空本周社会库存累

4、库0.1万吨至54.4万吨，目前库存仍处历史高位。广期所新仓单注册量已达33.9万吨。需求需求-多晶硅多晶硅偏空偏空本周多晶硅产量减少200至23,650吨，行业总库存减少1000吨至27.13万吨，本周小幅去库。复投料、致密料、菜花料均价36、34.5、31.5元/千克，较上周价格持稳。硅片、电池片价格本周持稳。二月硅片排产偏弱，同比-16%，但环比有所修复。多晶硅毛利率稳定在-9.3%。需求需求-有机硅有机硅偏空偏空本周DMC产量增加1700吨至51,300吨，环比+3.4%。库存减少400吨，环比-0.8%。本周DMC均价13,400元/吨，较上周价格上涨600元。产业链产品价格上涨35

5、0-500元。DMC毛利率恢复至-6.09%。需求需求-铝合金铝合金偏多偏多14号ADC12均价为21,300元/吨，A356均价为21,050元/吨，环比上周分别上调100、150元。再生铝合金开工率回调至55.6%，原生铝合金上涨至51.6%。12月乘用车、新能源车产量分别同比上升7.65%、60.2%。需求需求-出口出口偏多偏多工业硅12月出口量较上月环比上升8.89%，同比+11.7%。数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，Mysteel，招商期货多晶硅观点3观点观点定性定性详情详情 核心观点核心观点偏多偏多本周多晶硅盘面区间内震荡，现货价格持稳。供给端，生产仍维持低位运行，本周库存转

6、小幅去库。需求本周多晶硅盘面区间内震荡，现货价格持稳。供给端，生产仍维持低位运行，本周库存转小幅去库。需求端，关注硅片环节实际成交补库情况，目前市场成交价在端，关注硅片环节实际成交补库情况，目前市场成交价在4.14.1万左右。二月硅片排产同比偏弱，但环比有万左右。二月硅片排产同比偏弱，但环比有所修复。操作上，短期建议回调做多，长期还是偏空。所修复。操作上，短期建议回调做多，长期还是偏空。风险提示：供给端超预期复产，光伏产业链需求改善风险提示：供给端超预期复产，光伏产业链需求改善价格价格偏空偏空本周主力合约2506在43810-44435区间内震荡。11-12月差波动不大。复投料、致密料、菜花料