电力设备及新能源行业深度报告：三类新型技术抢棒PERCN型高效时代开启-220715（22页）.pdf

1、 行业深度报告 三类新型技术抢棒 PERC，N 型高效时代开启 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告 电力设备及新能源 2022 年 07 月 15 日 强于大市（维持强于大市（维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 皮秀皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU 吴文成吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 WUWENCHENG 平安观点：PERC 迫近迫近理论理论效率极限，效率极限，N型技术拐点已至。型技术拐点已至。在行

2、业“降本增效”主题驱动下光伏电池历经技术迭代，当前主流产品 P 型 PERC 电池效率迫近理论极限且降本趋缓，具备转换效率高、温度系数低、光致衰减低等优势的 N 型电池是下一步迭代发展的方向。目前，N 型 TOPCon 电池经济性提升明显，HJT 电池中长期提效降本空间较大，IBC 电池技术延伸空间广阔，未来较长一段时间多种技术路线将竞相发展。TOPCon 经济性凸显，引领经济性凸显，引领 N型技术产业化元年。型技术产业化元年。TOPCon 为隧穿氧化层钝化接触电池，产线可与 PERC 产线兼容，经济性和性价比凸显支撑其率先占据 N 型产品扩产高点。目前一体化龙头如晶科、天合、晶澳等推动TOP

3、Con 向规模化发展，中来、钧达、一道新能也有较大规模布局，协鑫和正泰开发提速。2022 年 TOPCon 电池产能规模有望超过50GW，2023年或达 80GW。TOPCon 在终端应用已具备与 PERC 竞争的实力，预计中短期内率先布局的企业有望获得超额收益。设备、材料端齐推“降本增效”，设备、材料端齐推“降本增效”，HJT 加速产业化。加速产业化。HJT 是具有本征非晶层的异质结电池，可通过双面微晶、半棒薄片、银包铜、SMBB 高精度串焊、靶材无铟化等工艺进一步降本增效。产能布局方面，新进者如华晟新能源、金刚玻璃、明阳智能等和下游央国企运营商如华润电力、国电投等加速扩产布局。到 2022

4、 年底，国内 HJT 产能规模（含在建）或超过 15GW，待其经济性优化后，技术迭代红利将加速兑现并有望争夺市场主导地位。IBC 兼容性优越，技术延伸空间广阔兼容性优越，技术延伸空间广阔。IBC 交指式背接触电池，PN 结及正负极金属栅线位于电池背面，适于中高端分布式市场及 BIPV 商业化应用。目前，隆基绿能主推 P 型 IBC 电池（HPBC），爱旭股份在 6 月底发布了名为“黑洞”的 N 型 ABC 组件新产品。IBC 兼容性优越，未来可结合 TOPCon、HJT 等技术优势进一步拓展应用空间。投资建议。投资建议。布局 N 型技术将成为光伏厂商差异化竞争和盈利提升的重要因素，建议关注三大

5、主线：关注短期性价比较优的 TOPCon 电池组件厂商如天合光能、晶澳科技、钧达股份等，以及聚焦分布式领域HPBC 技术应用的隆基绿能；N 型技术产业化发展需要设备环节持续助力降本增效，建议关注设备企业迈为股份、捷佳伟创、高测股份、金博股份、帝尔激光等；原材料及辅材的国产化与提质降本将提升 N 型技术性价比，建议关注帝科股份、福斯特等企业。风险提示。风险提示。光伏下游装机需求受贸易政策及疫情等因素影响不及预期；N型电池组件效率提升水平不及预期；国产化设备及材料降本力度不足，N型技术产业化速度不及预期。证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并

6、注意阅读研究报告尾页的声明内容。电力设备及新能源行业深度报告 2/22 股票名称股票名称 股票代码股票代码 股票价格股票价格 EPS P/E 评级评级 2022-07-14 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 隆基绿能 601012.SH 61.91 1.20 2.50 3.07 3.84 51.7 24.8 20.2 16.1 推荐 通威股份 600438.SH 60.06 1.82 5.43 4.70 3.68 32.9 11.1 12.8 16.3 推荐 迈为股份 300751.SZ 491.45 3.72 4.94 7.56