医疗新基建行业深度报告：疫情催化政策加码医院建设浪潮起-220714（32页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。中小市值行业 行业研究|深度报告 医疗新基建趋势起于医疗新基建趋势起于 2020 年，年，新建改扩主导，综合医院新建改扩主导，综合医院占比提升占比提升。2020 年开始，各地掀起医院项目建设浪潮，2020、2021 年各类型医院建设项目立项数量同比分别增长 43.3%、29.1%，较过去几年显著加速。建筑行业龙头的订单数据也充分佐证了这一趋势，2020、2021 年中国建筑的医疗建筑订单金额同比增速分别为102%、64%。分建设类型来看，本次医疗新基建浪

2、潮延续了以往医院建设项目以新建、改扩为主的趋势，2020-2021 年新建、改扩项目合计占比超过 85%；分医院类型来看，综合医院在此次医疗新基建浪潮中增长亮眼，2021 年综合医院立项在全部项目中占比由 2019 年的 60%提升至 72%。成因：成因：医疗事业短板仍存，疫情催化政策明朗医疗事业短板仍存，疫情催化政策明朗。2009 年新医改实施后，我国卫生费用由 2009 年的 17542 亿元增长至 2020 年的 72306 亿元，占 GDP 比重由 5.08%提升至 7.12%，医疗卫生事业获得了长足发展，尤其是基本医疗卫生服务的可及性持续改善；但医疗资源总量不足、质量不高、结构分布不

3、合理等问题仍存。新冠疫情下医疗短板充分暴露，“十四五”规划、关于推动公立医院高质量发展的意见等政策文件相继出台，稳步推进医疗新基建节奏。节奏：节奏：大中型项目拉长景气周期，大中型项目拉长景气周期，后续环节次第受益后续环节次第受益。2020 年 1 月至 2022 年 5 月立项的新建医院项目集中在2020Q4-2023Q4竣工，2021-2023年竣工项目数量占比分别为 26.6%、34.2%、20.9%。由于大中型医院项目建设周期一般在 2-3 年，我们判断 2022年的医院项目竣工潮主要来自小型项目，大中型项目 2023-2024年迎来土建竣工潮，后续医疗专项工程、医疗设备采购、医疗信息化

4、等环节有望次第受益。资金：资金：政府投资主导，政府投资主导，专项债发力提供资金保障专项债发力提供资金保障。政府卫生支出主要用于公立医院的基本建设和大型设备的采购，2020 年以来的医疗新基建重心在于优质医疗资源扩容和均衡布局，主要资金来源也是政府卫生支出尤其是地方政府投资，专项债加速发力为本次医疗新基建提供了资金保障，2022 年 1-5 月我国卫生行业固定资产投资额累计同比增长 27.8%。当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散，我们看好后续次第受益的医疗专项工程、医疗设备采购、医疗信息化等环节。建议关注艾隆科技(688329，未评级)、华康医疗(301235，未评级)、康众医疗(68860

5、7，未评级)、嘉和美康(688246，未评级)。风险提示风险提示 政府投入不及预期、医院建设进度不及预期、数据统计误差风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 中小市值行业 报告发布日期 2022 年 07 月 14 日 邢立力 执业证书编号：S0860522070001 韩冰 医疗新基建：景气扩散，踏风启航 新基建系列一 看好（维持）中小市值行业深度报告 医疗新基建：景气扩散，踏风启航 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 一、疫情催化政策加码，医院建设浪潮起.

6、6 1.1 表现：新建、改扩主导，综合医院、中医院增长亮眼.6 1.2 成因：医疗事业短板仍存，疫情催化政策明朗.7 卫生费用持续增长，促进医疗事业长足发展 7 总量不足、质量不高、结构不合理问题仍存 10 疫情催化，政策加码方向明确 15 二、政府投资主导，各环节次第受益.17 2.1 政府投资主导，专项债发力保障.17 2.2 景气扩散，各环节次第受益.18 三、相关公司梳理.19 3.1 艾隆科技：医疗智能化稀缺标的，业务延伸打开空间.19 3.2 华康医疗：医疗净化工程龙头，行业经验丰富.22 3.3 康众医疗：下游应用不断拓展，国产替代持续受益.25 3.4 嘉和美康：深耕临床信息化