【信达期货】工业硅/多晶硅早报：下游需求仍偏紧，工业硅多晶硅小幅调整-250212（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 工业硅/多晶硅早报 走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：震荡震荡 多晶硅：多晶硅：看涨看涨 李艳婷有色分析师 从业资格证号：F03091846 投资咨询证号：Z0020513 联系电话：0571-28132578 邮箱： 徐浩然有色分析师 从业资格证号：F03120971 联系电话：0571-28132578 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 下游需求下游需求仍仍偏紧，偏紧，工业硅工业硅多晶硅多晶硅小幅小幅调整调整

2、Table_ReportDate 报告日期：2025 年 2 月 12 日 报告内容摘要报告内容摘要:相关相关咨询咨询 美东时间 2 月 11 日，美联储主席鲍威尔开启了为期两天的国会听证，他在美国参议院银行委员会的发言中表示，如果通胀没有继续朝着目标下降且经济保持强劲，美联储可能会在更长时间内维持利率不变。他还将于周三出席美国众议院金融服务委员会的听证会。基本面基本面：工业硅：工业硅：现货价格方面，华东不通氧 553#硅在 10600-10700 元/吨，较上一交易日持稳。供给方面：1 月份工业硅产量持续下滑至 30 万吨，较 12 月减产 3 万吨，四川云南产量已经降至历史低位，四川产量仅

3、为 3000 吨，12月减量主要由西北地区贡献，后续西北地区仍在规划减产，全国供应预计将持续下滑，后续关注点在西北减产力度。西南地区处于枯水期，电力成本上调带动生产成本达到全年高位，近期硅煤成本走低，但对工业硅总体成本影响有限，成本端对硅价有一定支撑作用。需求方面，多晶硅 12 月份产量如预期达到 9.3 万吨左右，在光伏供给侧改革预期下，多晶硅持续减产，光伏产业链维持弱势，对工业硅需求仍呈下滑趋势，在多晶硅龙头带头减产的背景下，多晶硅延续上涨趋势，且近期多晶硅排产有底部企稳迹象，对工业硅需求边际企稳；有机硅 DMC 价格维持稳定，新增产能有部分开始小批量投放，产量小幅上升，对工业硅需求边际走

4、强；合金硅价格有所提振，且终端汽车销量较好，对工业硅需求持稳，但用量较少无法起到支撑作用。库存方面仍有较大压力，本周库存较上周增长 0.3 万吨，目前社会库存报 54.3 万吨。多晶硅多晶硅：多晶硅现货持稳，各规格多晶硅价格均持稳。N 型硅料前期挺价意愿较强，光伏行业处于底部去产能周期，各环节价格已经跌破成本价，以多晶硅为主的各个环节均进入减产阶段，多晶硅 1 月份产量再度走弱至 9.43万吨，能够对价格起到一定支撑，且在行业自律的前提下，各多晶硅厂均按配额进行生产，产量不会有太大波动。从需求端来看，下游硅片产量有企稳回升迹象，电池片产量也出现小幅回升，在前期硅片大幅减产的情况下，硅片库存已去

5、库一半至 20GW 左右，对硅片价格起到一定支撑，短期内库存出现小幅累库主要是受到春节假期影响，光伏产业链仍处于去库周期内。在下游需求企稳，上游开启大幅减产的趋势下，多晶硅库存能够看到较快的去化；从成本端来看，多晶硅成本在 4 万/吨左右，如遇到不可抗力，对于期货价格能够起到一定的下线指引。交易逻辑：交易逻辑：工业硅产量呈下滑趋势且减量较多，下游多晶硅产量有企稳迹象，对工业硅消费边际企稳；有机硅对工业硅消费持稳；硅铝合金对工业硅消费持稳，库存高企压制工业硅价格。多晶硅产量底部企稳，下游需求持稳，库存小幅去化，多晶硅易涨难跌。操作建议：操作建议：工业硅：工业硅：小仓位看反弹；多晶硅多晶硅：逢低做

6、多 风险点：风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动 请务必阅读正文之后的免责条款2 工业硅工业硅 一、一、供应端供应端：图图 1：各规格工业硅现货价格：各规格工业硅现货价格 图图 2：华东通氧：华东通氧 553#现货均价现货均价 1000012000140001600018000200001/1/242/1/243/1/244/1/245/1/246/1/247/1/248/1/249/1/2410/1/2411/1/2412/1/241/1/252/1/25各规格工业硅均价（华东）各规格工业硅均价（华东）不通氧不通氧553#553#通氧通氧553#553#421#421#010