【方正中期期货】方正中期贵金属日度策略-250211（12页）.pdf

1、 期货研究院期货研究院 方正中期贵金属日度策略方正中期贵金属日度策略 Precious Metal Futures Daily Report 有色贵金属与新能源团队有色贵金属与新能源团队 作作者：者：梁海宽梁海宽 从业资格证号：从业资格证号：F3064313F3064313 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015305Z0015305 联联系方式：系方式：010010-6851865068518650 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：京证监许可【京证监许可【20122012】7575号号 成文时间：成文时间：20252025年年0202月月1111日星期二日星期二 更多精彩内容请关注方正中

2、期官方微信 摘要【行情复盘】贵金属日间盘面走势分化，沪金主力合约上涨1.79%收于685.74元/吨，再创历史新高，而沪银主力合约下跌1.24%至7972元/吨。【重要资讯】1、美国1月ISM非制造业PMI录得52.8，低于市场预期54.3，前值为54.1。美国1月ISM制造业PMI录得50.1，高于市场预期的49.7，也高于12月的49.4，显示制造业略有改善。美国1月ADP就业人数18.3万人，为去年10月以来新高，市场预期为15万人。2、亚特兰大联储GDPNow模型预计2025年美国第一季度GDP增速2.9%，此前预期为3.9%。美国1月失业率录得4.0%，为去年5月以来新低，市场预期为

3、4.1%不变。美国1月季调后非农就业人口14.3万人，预期17万人，前值由25.6万人修正为30.7万人。利率期货市场预计，美联储将在5月进行下一次降息，此前预期为6月。3、1月30日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，并按原有节奏继续缩表，这是美联储自去年9月连续降息以来首次维持利率不变。4、美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税。5、中国央行表示，中国1月末黄金储备为7345万盎司，去年12月末为7329万盎司。中国1月末黄金储备报7345万盎司(约2284.55吨)，环比增加16万盎司(约4.

4、97吨)，连续3个月增加。世界黄金协会表示，2024年全球黄金需求增长1%，达到创纪录的4974.5吨，投资需求增加和央行购金的主要增量来源。伦敦金银市场协会(LBMA)：截至1月底，伦敦金库的黄金库存为8,535吨，较上月下降1.74%。【市场逻辑】继美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税后，2月10日，美国总统特朗普再度宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，并表示没有例外和豁免。市场避险情绪再度升温，对黄金价格的提振强于白银，金银比走高。美国近期公布的宏观数据喜忧参半，服务业出现转弱迹象，但就业数据尚可，一季度G

5、DP增速预期下调，“川普交易”趋于结束。2年期美债收益率一度跌至去年12月12日以来最低水平，10年前美债收益率跌至去年12月中旬以来最低。1月非农数据出炉后，利率期货市场预计美联储年内首次降息时间稍有提前。实物消费方面，中国和印度消费旺季已过，但中国央行1月继续增持黄金，连续3个月增持。中期来看，美国二次通 期货研究院期货研究院 方正中期贵金属日度策略方正中期贵金属日度策略 Precious Metal Futures Daily Report 胀的风险增加，考虑到美国名义利率年内仍有下行预期，美债实际利率后续仍有下降空间，黄金中期上涨逻辑仍未动摇。白银价格短期与黄金走势分化，但后续金银比有

6、望高位回落，中长期仍将跟随黄金上涨。短期COMEX黄金和白银溢价较为明显，结构性矛盾对沪金和沪银价格也形成提振，短期贵金属价格预计维持震荡偏强，但上行斜率或将放缓。【交易策略】操作上，特朗普第二任期开启，宏观不确定性加大，全球央行购金意愿增强，美国二次通胀风险增加，美联储仍处于降息周期，贵金属维持中长期趋势性多配思路。沪银短期上方压力区间8050-8150元/千克附近，下方支撑区间7800-7900元/千克附近。沪金上方压力区间675-685元/千克附近，下方支撑区间650-660元/千克附近。第1页 请务必阅读最后重要事项 一、贵金属行情数据 今日贵金属市场走势分化，金银比走高。2025-0