国能日新-新能源高景气向上传导发电预测龙头打开新空间-220714（24页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究软件开发 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/24 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 国能日新（301162）新能源高景气向上传导，发电预测龙头打开新能源高景气向上传导，发电预测龙头打开新空间新空间 2022 年年 07 月月 14 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)75.60 一年最低/最高价 47.06/78.30 市净率(倍)15.97 流通 A 股市值(百万元)1,271.18 总市值(百万元)5,359.48

2、基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.73 资产负债率(%,LF)38.89 总股本(百万股)70.89 流通 A 股(百万股)16.81 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）300 398 517 655 同比 21%33%30%27%归属母公司净利润（百万元）59 81 112 157 同比 9%38%38%40%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.83 1.15 1.59 2.22 P/E（现价&最新股本摊薄）90.57 65.86 47.67 34.07 Table_S

3、ummary 投资要点投资要点 新能源发电预测龙头：新能源发电预测龙头：公司主要面向新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供产品及相关服务，以新能源发电功率预测产品为核心，2020年营收占比约65%。沙利文预计我国功率预测市场2019-2024 年 CAGR 将达 16.2%，2024 年市场规模将增长至约 13.41 亿元。公司在光伏发电功率预测市场和风能发电功率预测市场的市占率第一，2019 年市占率分别为 22.10%和 18.80%。2018-2021 年，公司营收 CAGR达 26%，归母净利润 CAGR 超 40%。核心技术领先，核心技术领先，服务体系完善服务体系完善

4、：算法模型的持续优化和升级对于功率预测产品的预测精度至关重要。公司提供多尺度多纬度的高精准气象预测大规模并行计算优化，实现功率预测模型的持续优化和预测精度的持续提高。2020 年公司在预测精度考核体系中均处于前 3 位（前 3 名无排名差异），竞争优势显著。公司建立了分布于全国的技术服务队伍和 400客户服务热线，客户包括“五大四小”发电集团，以及明阳智能、三一重能等主流电力新能源设备厂商，客户资源优质稳定。类类 SaaS 化收费化收费，具有先发优势具有先发优势：公司核心业务实现类 SaaS 化收费，主要前期成本为购买气象数据等，随着下游电站客户数量增加，能实现边际成本递减，并能通过积累客户数

5、据不断调优模型，持续改善精度。若客户替换服务商则要经历漫长的磨合期，因此公司客户具有较高黏性，具有先发优势。公司存量客户贡献的营收高速增长，2018-2020 年 CAGR达到 30%。根据公告公司 2022 年有以往在手订单 2.1 亿元营收待确认。前瞻布局，成长新空间打开：前瞻布局，成长新空间打开：未来，随着隔墙售电业务、智能微电网业务、虚拟电厂等新能源领域的新业务和新业态的产生和发展，新能源信息化的应用规模将持续扩大，应用领域逐渐转向发电、输电和用电等环节的全流程管理，渗透率将持续加深，并形成如新能源电力交易等新的市场。公司快速频率响应系统及电网新能源管理系统等产品的市场化应用规模逐步扩

6、大，未来在新能源发电预测存量客户高市占率的基础上，有望拓展能源信息化新市场和新需求。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司 2022-2024 年营收为 3.98/5.17/6.55亿元，同比增长 33%、30%、27%。归母净利润分别为 0.8/1.1/1.6 亿元。考虑公司为稀缺的新能源 IT 实现类 SaaS 化收费标的，我们选取商业模式类似的金山办公、广联达、用友网络作为可比公司，可比公司 2023PS为 12 倍。我们预计 2023 年营收对应 PS 仅为 10 倍，当前估值仍有上升空间。我们看好公司存量客户数量持续提升带来稳定现金流，看好随着能源信息化发展公司新业务拓