【银河期货】【粕类日报】阿根廷降雨改善 盘面小幅回落-250206（4页）.pdf

1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 2 月 6 日 【粕类日报】阿根廷降雨改善 盘面小幅回落 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌013046-20天津52045070052902-30东莞41040010093002-9张家港41039020日照41040010012423-32南通-60-655052500-65广东-30-4515092558-54广西-50-6515今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-100-79-2159价差-58-47-1191价差-44-551191价差135157-2215价差1441341015价差-

2、77-11033今日昨日今日昨日今日昨日4023674443992.7642.693今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕10111049-38菜粕-葵粕-710-17豆粕-葵粕10111012-12025/2/6粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05豆粕菜粕 国际大豆国际大豆：CBOT 大豆呈现回落态势，主要因近期气象模型略有改善，阿根廷降雨增加有利于作物生长。不过，由于巴西近期降雨偏多，收获方面有一定影响对盘面形成支撑。基本面来看，整体变化相对比较有限，美国供应端仍然维持高位，

3、虽然此前对单产下调，但总体量仍然相对较大，需求端来看，近期开始有一定好转，出口方面变化不大，主要表现在国内压榨上，后续重点关注美国生柴政策对豆油需求的影响。巴西同样以相对偏宽松为主，虽然市场普遍对近期干燥导致的产量影响有所关注，但从市场整体评估来看，影响应当相对比较有限，加之当前巴西国内也看不到太多的压榨增量，因此巴西总体供需仍然以偏宽松为主，市场关注近期其他国家对于巴西买船量的增加，需要继续关注。阿根廷主要影响因素仍然在于天气，虽然当前干燥并未使得市场进一步下调大豆单产，但如果当前状况仍然维持，则天气风险可能会有所增加。阿根廷在出口关税下调背景下，出口销售有一定改善，但主要影响体现在近端，重

4、点关注后续出口增加幅度。总体来看，从基本面大方向来看，国际大豆市场供需偏宽松的状况仍然没有改变，但市场主要关注近端变化，尤其在南美天气扰动增加的背景下，美豆持续维持偏强运行态势，同时近期国际需求方面也开始有一定增加表现，这可能在一定程度上对盘面形成支撑。后续主要关注天气以及需求端的影响，尤其在市场关注点主要集中在近端的情况下，当前情况来看，由于国际大豆产量相对较大，且需求增速有限的情况下，上方空间相对比较有限。豆粕豆粕：国内盘面呈现小幅回落，盘面月间价差继续维持偏强态势，现货方面延续前期走强表现。豆粕盘面回落主要受到成本端下行影响，但现货端支撑仍然比较明显，油厂开机率 研究员：陈界正研究员：陈

5、界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 维持低位，下游提货积极性仍然较高，由于巴西收获进度持续偏慢，同时后续到港量相对偏低，这导致了整体货源供应偏紧。由于当前海外市场利空因素比较有限，同时国内市场货源也相对偏紧，豆粕单边与月差预计仍将以偏强运行为主。供需面来看，近期市场需求表现比较一般，但合同执行难度仍然较大，油厂开机仍然有限。中期基本面来看，大豆到港量仍然维持偏低水平，豆粕需求虽然改善空间有限，但供应较少影响更加突出。数据显示，截止 1月 24 日当周，油厂大豆实际压榨量 207.95

6、 万吨，开机率为 58.46%。大豆库存 451.98 万吨，较上周减少 69.49 万吨，减幅 13.33%，同比去年减少 112.43 万吨，减幅 19.92%。豆粕库存43.93 万吨，较上周减少 11.74 万吨，减幅 21.09%，同比去年减少 49.63 万吨，减幅 53.05%。菜粕菜粕：菜粕盘面跌幅相对较大，豆菜粕价差呈现明显走扩，近月月间价差总体呈现较大幅度上涨。菜粕盘面偏弱或主要受美国对加拿大加征关税带来的间接影响，盘面月间价差走强主要受豆粕影响。后续供应端有变化可能，在此背景下，预计菜粕可能仍将以偏弱运行为主。基本面来看，近期国内菜籽菜粕库存充足，后续虽然供应存在较大不确