【银河期货】【粕类日报】供应压力显现 粕类继续回落-250109（4页）.pdf

1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 1 月 9 日 【粕类日报】供应压力显现 粕类继续回落 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌0128355天津24020040052616-30东莞20018020092770-30张家港2002000日照2001703001211921南通-151-113-38052261-2广东-161-1632092357-6广西-171-1732今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-154-154059价差-96-100491价差-65-30-3591价差238265-2715价差2191843515价差-1

2、42-16523今日昨日今日昨日今日昨日3553834134372.8572.854今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕1015100213菜粕-葵粕-122-17553豆粕-葵粕870890-20豆粕菜粕2025/1/9粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05 国际大豆国际大豆：CBOT 盘面近期以震荡运行为主，近期南美产区天气好转后盘面呈现回落态势，但由于近期扰动仍然存在，因此盘面短期驱动有限。对于天气方面，需要关注的是，近期南美地区的干燥主要因拉尼娜天气影响所致，从美国气象局

3、模型显示的结果来看，1 月期间拉尼娜情况开始有明显加重表现，因此干燥天气逐步体现，但随后拉尼娜减弱。因此，干燥延续仍存较大不确定性，并且由于阿根廷关键生长期主要在此之后，这也意味着后续降雨如果能出现回归，作物生长可能会有所好转，但巴西风险可能会有所增加，在此背景下，预计美豆仍将表现出较强支撑。基本面逻辑没有出现太多变化，一方面，国际大豆丰产使得供应端比较宽松，上周公布的美豆出口数据转弱比较明显，虽然压榨数据高于 NOPA 口径所公布的结果，但总体需求端走弱的特点仍在延续。南美最近公布的压榨数据偏利好，但在供应偏宽松的背景下，后续可能仍有较大压力。总体来看，由于今年大豆产区状况整体维持良好，市场

4、丰产特点仍然比较明显。在此背景下，预计美豆仍然存在一定压力，天气好转后回落风险可能会增加。豆粕豆粕：国内豆粕盘面继续明显回落，主要受近期成本端下行带来的影响，盘面月间价差走势有所分化，盘面 35 价差整体走势较强，主要因近期市场普遍对后市基差看涨积极性较高，尤其在近期提货量快速增加的背景下，现货呈现明显走强态势。由于当前不确定性主要体现在后续供应上，因此在现货开启下跌前，盘面预计仍将以偏强运行为主。盘面 59 价差继续以窄幅震荡为主，市场驱动有限。供需面来看，近期油厂开机率仍相对偏低，市场需求良好，提货有一定难度，近期现货有一定好转。从中期基本面来看，豆粕需求仍将呈现好转 研究员：陈界正研究员

5、：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 态势，并且由于后续大豆到港量偏低，因此现货方面继续偏好转。数据显示，截止 1 月 3 日当周，油厂大豆实际压榨量 172.79 万吨，开机率为 48.57%。大豆库存 594.45 万吨，较上周增加 4.45 万吨，增幅 0.75%，同比去年减少 44.24 万吨，减幅 6.93%。豆粕库存 68.36 万吨，较上周减少 1.96 万吨，减幅 2.79%，同比去年减少 28.89 万吨，减幅 29.71%。菜粕菜粕：菜粕盘面以偏弱为主，受豆粕下

6、跌影响。盘面月间价差整体呈现反弹态势，其中35 价差走势较强，受豆粕月间上涨带动影响，自身高供应压力仍然存在。盘面 59 价差仍然以小幅震荡为主。基本面来看，菜粕近期现货端表现良好，市场成交提货整体量比较大，但近端高库存情况下，菜籽菜粕当前市场供需偏宽松为为主，数据显示，截止 1 月 3 日当周，主要油厂菜籽压榨量为 12.25 万吨，主要油厂菜籽库存 67.2 万吨，较上周环比增加 2.35 万吨；菜粕库存 6.2 万吨，环比减少 0.25 万吨。交易策略交易策略 单边：继续以偏空思路对待 套利：M59 反套 期权：方向向下的海鸥期权(观点仅供参考，不作为买卖依据)2025/1/9来源地来源